中国50年期特别国债首次亮相受热捧 利率创新低且投标倍数攀新高

【彭博】-- 中国50年期特别国债周五首次亮相市场，发行利率显著低于二级估值水平，显示在资产荒背景下，市场追捧超长期利率品种的热情高涨。

据参与投标的交易员透露，50年期特别国债中标利率2.53%，显著低于2.58%的预估水平，并创彭博有数据纪录以来最低，全场倍数5.38倍，创历史新高，边际倍数1.03。上述交易员因未获授权评论要求匿名。发行规模为350亿元人民币。

“招标利率大幅低于二级市场超乎了大家的预期，说明配置的动力非常强。”友山基金联合首席投资官许永斌接受彭博采访时称，在没有进一步的信号，比如经济数据好转或者央行再度警示利率风险之前，利率下行趋势不会改变。

周四50年期国债的中债收益率估值为2.5775%，与彭博调查的预估中值一致；周五早盘招标前50年国债收益率在2.56%。调查的受访者多认为，50年国债因其久期长、规模小，是保险机构偏爱的品种。

招标结束后，中国10年和30年期国债活跃券收益率跌幅扩大，50年期品种二级收益率午后下行至2.555%。

“长期限资产缺乏、低通胀以及对货币政策进一步宽松的预期促成了市场对50年国债的强劲需求，”渣打银行中国宏观策略主管刘洁在采访中说，特别是中国境内提前偿还房贷的行为可能还在继续，增加了市场对替代性的长期资产的需求。考虑到房贷收入需要纳税和占用资本充足率，银行购入长期国债的回报和房贷相似。

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彭博数据显示，中国目前存量50年期国债仅26支，余额约一万亿元，占全部国债市场余额的3.6%。上次50年期国债招标在3月22日，彼时中标利率2.65%再创新低，较前日中债估值低约2个基点，全场倍数3.81倍。

近期债市走出震荡偏强态势，资产荒背景下机构对50年国债的参与度提高，50年国债和30年国债利差从3月下旬的约20个基点收窄至6个基点。随着更多50年国债供给上量，关注后续超长端走势和博弈机会。

浙商证券分析师覃汉在报告中称，50年国债交易盘参与意愿弱，成交规模小，新老券利差现象并不明显，预计50年特别国债上市后，利差整体窄幅震荡为主，交易盘参与50年特别国债上市发行的机会有限，主要参与机会还在以保险为代表的配置盘。

--联合报道 Tania Chen.

(更新第五段市况，新增第六段渣打评论及推荐阅读)

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