中國債市大漲之際 監管機構據悉調研農村金融機構的債券投資情況

【彭博】-- 據知情人士透露，中國監管機構正在審視農村金融機構的債券投資情況，部分原因是擔憂其過於熱衷債券投機交易，而影響向實體經濟投放貸款。

知情人士稱，監管機構本周要求農商行、村鎮銀行等農村金融機構填報調研情況表，提供近三年參與債券市場、使用貨幣政策工具的情況。這些銀行被要求上報債券現券、回購及其他工具的交易情況和債券持有結構，主要交易對手情況，以及參與債券市場交易投資業務的主要訴求及必要性。

知情人士表示，監管機構還要求上述機構就如何聚焦主業、堅持「支農支小」等提出建議。因相關信息不公開，知情人士要求匿名。

中國央行未立即回覆彭博的置評請求。

本周早些時候中國投資者追逐長期國債避險，推動殖利率逼近歷史低點後，監管機構加強對債券投資的審視。雖然殖利率走低使政府能從債券市場獲得更便宜的資金，但當局可能擔心這種狂熱會使金融機構不願將更多資金用於對支持經濟至關重要的貸款投放。

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渣打銀行中國策略主管劉潔表示，由於長期資產的缺乏以及非常粘性的負債成本，銀行傾向於延長久期以獲得更高的殖利率和正向套利。她補充稱，中國央行希望更多資金流入實體經濟，同時出於對較小型銀行風險管理能力的擔憂，希望減少投機交易。

儘管當局已通過降準等舉措來增加市場流動性，但中國信貸擴張依舊乏力。1月份一項衡量國內貸款增速的指標同比成長10.4%，創紀錄低點。

由於經濟前景不明朗，市場對中國央行將進一步加碼寬鬆的押注升溫，中國債券今年一路走高。央行行長潘功勝周三表示「降準還有空間」，這一表態被債券多頭解讀為貨幣政策進一步寬鬆的信號，多個期限的國債殖利率當日大幅走低。雖然周四債市漲勢暫緩，但對全國人大會議未公佈有力刺激措施的失望可能會使國債需求保持強勁。

令人擔憂的泡沫跡象已經顯現。10年期國債殖利率當前低於1年期MLF利率，表明交易員在降息定價方面可能過於超前。10年期中國國債殖利率周四漲2個基點至2.29%，暫止三日跌勢。

瑞穗證券高級經濟學家Serena Zhou表示，此舉應是監管部門為穩定信貸所作努力的一部分，但鑒於農村金融機構的規模較小，此舉對信貸供應的影響將非常有限。

警示

目前不清楚這些農村金融機構持有多少債券，如果市場走勢發生逆轉，這些押注可能會傷及自身。矽谷銀行閃崩事件就是一個警示，這家銀行因預測美國利率將持穩而向長期美債投資了數十億美元。但隨著聯儲會開展數十年來力度最大的加息周期，這一巨額賭注化為泡影。

包括農商行、農信社等在內，中國擁有約3,800家農村金融機構。官方數據顯示，截至2023年底，它們的資產總額為54.6萬億元人民幣（7.6萬億美元），占整個銀行體系的13%。

農村金融機構在欠發達地區發揮著重要作用，但許多這類機構長期以來面臨利潤微薄、資產陷入困境、管理松懈等問題。2019年以來這類機構的經營環境更加艱難，中國推動向小企業發放更多貸款引發了它們與大型同業的價格戰。

原文標題China Scrutinizes Bond Buying at Smaller Banks as Market Soars

(新增第六段和第十段分析師評論)

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