中國公司業績半年考進入關鍵期 投資者信心脆弱「重憂不重喜」

【彭博】-- 中國上市公司的這個業績期讓投資者有點煩惱。

儘管新能源電池龍頭寧德時代的業績超出市場預期，但公佈後當日股價下跌近6%。運動鞋生產商特步國際在披露了比預喜更好的業績之後，股價在香港一度重挫16%。短視頻公司快手公佈二季度營收超過預估，第二天也在恒生科技指數中跌幅居前。

在6月末進行的彭博市場調查中，多數機構即認為中國上市公司的盈利增速在二季度觸底。然而兩個月過後，面對全國不斷散發的新冠疫情和房地產行業的危機持續，市場對中國經濟的擔憂有增無減。相比上半年的盈利數字，投資者更關注經濟對未來企業經營的潛在影響，從半年報裡捕捉到的任何風險跡象都可能成為他們拋售的理由。

「從現有經濟數據看，很難說三季度業績會環比提升，」深圳市前海建泓時代資產管理投資總監趙媛媛表示，「市場情緒脆弱的原因，可能是因為感覺到經濟刺激政策的作用比較有限。」

最差季度表現

針對寧德時代，分析認為其半年報顯示毛利率快速下滑，市場擔憂行業後續面臨原料價格居高不下、營收或將降速。對於特步，由於疫情和海外物流的延遲造成產品庫存增加，市場認為會影響現金流。但面對快手下跌，分析師只能以「獲利回吐」來解釋脆弱的情緒了。

事實上，上述幾家業績亮眼的公司只是本次業績期中的「少數派」。彭博數據顯示，在MSCI中國指數成分股中，有265家公司有分析師盈利預測且已公佈業績。其中，第二季度盈利低於預測的占比約56%，超過一半。

另外根據彭博匯總，目有已有約2,800家A股公司披露二季度業績，整體盈利增速為9.7%，較去年同期的34%增速大幅放緩。

追蹤較大市值股票的滬深300指數自上海疫情解封後有過一段回升，但自7月初開始又進入易跌難漲模式。該指數今年以來下跌近17%，邁向四年來的最大年度跌幅。

中國公佈的7月經濟數據低於預期，經濟學家預計未來可能進一步放緩。儘管央行在上周意外降息以應對融資需求乏力，本周國務院常務會議也宣布將實施19項接續政策以拉動經濟，但投資者信心的修復仍有待政策的實際效果顯現。

國海證券在報告中指出，市場調整的根源在於對經濟悲觀的預期，這一悲觀預期在經歷了點狀疫情、地產衝擊以及高溫限電之後來到高潮。報告亦稱，但在降息之後，穩地產政策組合拳開始發力，且隨著疫情和高溫形勢緩解，經濟有望修復，後續關注「金九銀十」高頻經濟數據的驗證。

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