中國經濟目標略偏保守 大宗商品市場多頭難言歡喜

【彭博】-- 中國2023年兩會是結束疫情防控以來的首次兩會，今年成長目標設在5%左右，而且幾乎未釋放祭出類似過去大規模刺激行動的信號。

以下是大宗商品和能源市場需要了解的信息：

中國對後疫情時代的經濟計畫是什麼？

政府重申希望通過提高國內消費和積極的財政政策來促進經濟成長。不過，對於寄望政府在經濟重新開放之後出台更多強刺激的多頭來說，2023年經濟成長目標暗示出的官方立場將令他們感到失望。

儘管中國政府承諾增加國家支出並提高財政赤字率，但5%左右的經濟成長目標位於近期市場預期的下沿。今年擬安排地方政府專項債券規模也較溫和，表明政府尋求在支持經濟的必要性、地方現狀以及須防止大宗商品價格飆升之間找到平衡。

周日發布的官方文件無一顯示出政府會有像在金融危機之後、甚至是疫情之初那樣大規模刺激經濟的興趣。北京的支持行動曾在2021年推動銅和鐵礦石等材料飆升至紀錄高點，後來迫使監管部門進行干預。

投資者或許可以在有關刺激消費的報告措辭中找到些許安慰，對於能從消費者支出中獲益的大宗商品來說是個好消息，例如石油和農產品等；不過，幾乎未指出具體措施。中國央行此前重申實施穩健的貨幣政策，隨著經濟回升，消費者信心和投資將隨之改善。

對大宗商品市場的優先關注點是什麼？

中國在食品和所需原物料方面對海外供應的依賴一直是政府的擔憂所在，這一點在政策方面的體現由來已久。不過，疫情衝擊以及俄烏戰爭成為今年的關切要點。

一些能提高能源和糧食安全的項目將會獲得一些追加投資，其中包括提高糧食產能。政府還希望增強鐵礦石、鋰等原物料的國內供應能力。

國防支出增加也是一大關注點，而且雖然採購可能變得高度敏感，但可能會提升稀土和其他用於武器的金屬的需求。

環境和氣候政策如何？

環境方面的目標包括將單位國內生產毛額能耗目標設定為降低2%左右，並強調主要汙染物排放量繼續下降，重點控制化石能源消費，生態環境質量穩定改善。

此外，積極推動第二批大型風電太陽能基地項目開工建設， 有序推進第三批項目核准開工，發展儲能產業。此外，嚴厲打擊碳排放數據造假行為也將是政府的優先任務，中國表示將做好全國碳排放權交易市場第二個履約周期管理工作，健全碳排放權市場交易制度。

房地產和基礎設施領域前景如何？

今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，這一目標高於去年兩會確定的3.65萬億元新增額度，但是因為存在盤活結存限額的因素，低於去年略超4萬億元的實際新增規模。據彭博經濟研究估算，基於這些安排，包括一般預算赤字和地方政府專項債發行的廣義預算赤字為GDP的5.9%，而2022年為5.8%；高於彭博經濟研究此前的預估值。

基礎設施在中國鋼鐵消費中所占比重最大，因此該行業將尤其受益於更多推動經濟復甦和化解房地產市場危機的公共項目。

不過，隨著支出模式從舊經濟轉向新經濟，投資類型正在發生變化。這意味著投資可能更多地流向太陽能電場、儲能設施和電網擴建，更少地依賴鋼鐵和水泥投資，不過，銅和鋁等原物料的需求度會更高，因為這類金屬被視為對能源轉型來說至關重要。

政府對房地產市場的支持並不明確。房地產市場占中國鋼鐵需求的約三分之一，對銅、鋁、鋅等基本金屬的需求量達到五分之一。李克強在政府工作報告中指出，要有效防範化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業平穩發展。

原文標題China’s Growth Plans Give Commodities Bulls Little to Run With

--聯合報導 Luz Ding、Dan Murtaugh、Hallie Gu、Kathy Chen.

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