中國重申無力償債城投需破產重整或清算 敲打地方政府勿違規舉債

【彭博】-- 中國國務院周二發布《關於進一步深化預算管理制度改革的意見》，重申要清理規範地方融資平台公司，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實施破產重整或清算。

刊登在中國政府網上的意見稱，嚴禁地方政府通過金融機構違規融資或變相舉債；同時，要堅決遏制隱性債務增量，妥善處置和化解隱性債務存量。文件同時表示，當前和今後一個時期，財政處於緊平衡狀態，收支矛盾較為突出，要增強預算約束力。

在去年受疫情影響推出大規模的刺激政策後，隨著經濟企穩回升，中國政府財政政策重心進一步向防範財政風險、嚴肅財政紀律轉移。財政部在答記者問中也指出，預算管理中一些深層次問題逐步暴露出來，影響了財政資源統籌和可持續性，迫切需要通過進一步深化預算管理制度改革。

「過去兩年沒有突出強調隱性債務風險，現在這個時點重提，表明政策方向是長期穩定的，對地方政府而言是一個敲打和提醒。」太平洋證券分析師李雲霏接受彭博採訪時表示，中央還是希望地方政府融資在合法合規的前提下溫和的成長。

實際上，這並不是中國政府第一次提及允許城投公司破產重整或清算。2018年9月發布的《關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》中稱，對嚴重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平台公司，依法實施破產重整或清算。

周二的意見同時要求，安排財政赤字和舉借債務要與經濟逆周期調節相適應，將政府槓桿率控制在合理水平，並預留應對經濟周期變化的政策空間。

華西證券分析師樊信江發送的報告稱，過去依靠財政投基建拉成長的模式滋生出政府槓桿率上升過快、隱性債務風險等系列問題。未來財政政策將真正體現出「逆周期」屬性。「預留政策空間暗含在正常狀態下不過度支出，以備不時之需的意味。因此不應對未來的基建投資抱有太大的期望。」

上周中國財政部部長助理歐文漢在發布會上稱，全國政府債務餘額占GDP比重為45.8%，風險總體可控，將嚴控高風險地區新增債務規模，持之以恆防範化解隱性債務風險。

3月中旬召開的國務院常務會議強調，在保持宏觀槓桿率基本穩定的同時降低政府槓桿率，顯示「降槓桿」重回監管視野，且重點或將轉換為政府部門，不少市場機構認為政府槓桿率包含隱性債務槓桿。今年財政預算報告亦將隱性債務化解提高到「從國家總體安全」出發的高度，強調「將嚴禁新增隱性債務作為紅線、高壓線」。」

(新增圖表、第七段華西證券報告內容和最後一段預算報告背景)

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