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中國鐵塔季績近倍翻 拆解股價不升背後原因

Jack Yip

中國鐵塔(SEHK:788)剛交出了一份亮眼的前三季度業績。期內實現營收 570.41億元(人民幣・下同),同比升 6.3%;EBITDA 達417.74億元,同比升 31.69%; 歸屬於本公司所有者利潤為38.73億元,同比大升 97.5%。按此趨勢,集團有望實現全年淨收益高雙位數增長,同時派息空間上升。

集團各細分業務亦錄得同比增長:塔類業務收入536.36億元,同比升 4.1%;室分業務收入19.24億元,同比升 45.2%;跨行業站址應用與信息業務收入 13.55億元,同比翻倍升 100.7%。另外,集團管理的塔類站址達 197.4 萬個,塔類租戶達 316.5萬戶,較2018年底淨增18.7萬戶。塔類站均租戶為1.60 戶,站址共享水平持續提升。

5G時代將有利中國鐵塔前景發展

而電訊科技亦在近月正式踏入談論已久的 5G時代,不同電訊商開始推出各項 5G計劃。5G對中國鐵塔的利好影響,實則從上半年報已可見一斑。

中國鐵塔於今年第二季總租戶按季增至 308.2萬戶(第一季為 307.62萬戶);站址規模則按季略降至 195.4萬個(第一季為 196.75萬個)。在租戶數升、站址規模縮的此消彼長下,鐵塔站均租戶數由第一季的 1.56升至第二季的 1.58,可見整體共享率的持續上升。

而今年下半年,廣電、電信、聯通都有計劃加快5G網絡覆蓋,導致5G站址數進一步增加。運營商對5G建設要求更高的共享共建率,將繼續拉升鐵塔平均的共享水平。

市場上的隱患

但即使如此,中國鐵塔業績公布後,當日收市股價亦只微升了不足1%,是甚麼原因讓市場不買單?

根據中國信通院發布的《國內手機市場運行分析報告》,今年首 9個月,中國機市場總體出貨量同比下降 5.7%,跌至 2.87億部;當中 4G手機出貨量 2.75億部,5G卻僅 78.7萬部,5G手機的換機潮尚未見蹤影。不過,這亦與上市機款不無關係,今年首9個月共有 433款新機上市,其中 4G手機 320款,5G僅 18款;而單看9月,總共 90款上市新機中,4G佔 59款,5G佔9款,因此4G手機出貨量遠超 5G實理所當然。而今年 9月5G上市新機的機款數量佔今年首9個月的一半,可見市場將逐步推出更多 5G手機,換機潮實指日可待。

另外,今年 9月9日中國聯通與中國電信共同簽署了《5G網絡共建共享框架合作協議書》,兩家巨頭將在全國範圍內共建一張5G接入網絡,核心網各自建設,5G頻率資源雙方共享。這份協議將減少兩者對5G基站建設規模的需求,對中國鐵塔業務有負面影響。

因此,中國鐵塔未來發展仍具潛力,但動力有多大,市場對此信心不足,有待持續觀察。

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