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中资房企万科明年将迎偿债高峰 市场关注国资背书力道能否持续释放

【彭博】-- 中资房企万科的债券在10月大幅下挫后,受深圳国资委的支持表态提振又迅速反弹,境内债大多重归面值水平。不过如过山车般的债券价格波动显示,万科近忧已解,或仍有“远虑”。

在中国楼市依旧低迷之际,万科将在明年迎来偿债高峰。彭博汇总数据显示,万科明年需要偿付的境内外债券本息共折合约26亿美元、贷款约14.8亿美元;已发行的债券和贷款中,明年应偿付的合计债务金额为未来几年最高。

万科近日据悉向投资者称,将使用自有资金和境外贷款偿付2024年到期境外债。但这番表态未能完全打消投资者的顾虑,万科数笔较长期限的美元债买价迄今不足60美分,处于困境水平。

这也显示投资者对地方政府的保证未能全数买帐,特别是碧桂园和恒大都已经违约,最新的10月销售数据也显示多数开发商陷入低迷,整体市场的焦虑情绪未减。

公司简介

万科企业股份有限公司成立于1984年,在深圳和香港两地上市。在创始人王石与宝能集团陷入对万科的控制权之争数年后,深圳市国资委直管的深圳地铁集团于2016年成为万科的“白衣骑士”投资人,并最终成为万科的第一大股东。

克而瑞研究的数据显示,今年前10个月,万科的房地产销售操盘金额2908亿元人民币,在中国房企中仅次于央企子公司保利发展。10月份,全国百强房企销售操盘金额环比微增,同比仍大降27.5%。

公司近况

上月万科遭惠誉调降评级、叠加金地集团等同样具有国资背景的房企在股债市场大幅波动,投资者对万科持续融资能力的担忧加剧。在彭博汇编的一只亚洲发行人的美元债指数中,万科债券10月下跌了35%,在指数中表现最差。

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为安抚投资者情绪,政府官员近期罕见表态,为万科的信用背书。深圳国资委表示,万科是深国资体系重要的一员;如有需要或遭遇极端情况下,深圳国资委将有足够资金和工具,用市场化、法制化手段支持万科。

此外,中国央行等四部委据报与万科、保利、华润等数家房企座谈,了解行业资金状况和企业融资需求。此举进一步引发了市场对政府支持举措的预期,中资地产债一度增幅显著。

不过,中国10月份房价仍未脱离低迷态势,失望情绪下万科美元债再度走弱。周一,公司旗下2029年到期、票面利率3.5%的美元债每一美元面值买价跌至约52美分,2027年到期、票息3.975%的美元债跌至约57美分。

重要性

在民营房企巨头碧桂园正式违约之后,万科的流动性状况被视为行业新的风向标,主要是万科的业务以稳健见长,而且是中国按照合约销售额计规模第二大的开发商。万科获得官方背书,或意味着监管不愿看到更多混合所有制结构的开发商陷于债务危机。

彭博行业研究分析师Daniel Fan和Hui Yen Tay在报告中表示,大股东确认支持万科,或能阻止信用风险向高评级房企的蔓延;由于融资渠道充足,对投资级和BB评级的开发商来说,债务的现金覆盖似乎足够。

不过,部分投资者对万科能获得的政府支持仍然信心不足。Lucror Analytics Pte.高级分析师Leonard Law表示,万科的基本面强劲,但在投资级开发商中,其融资渠道可能更加脆弱,因为它并不被视为核心国有企业。“因此,它的债券价格会对负面消息敏感,特别是与融资恶化有关的消息,”他说。

公司回应

万科发布公告称,作为深铁集团的支持措施之一,深铁将承接公司在深圳的部分城市更新项目,帮助公司盘活大宗资产,注入新的流动性,交易金额预计超过100亿元人民币;深铁还将择机购买万科在公开市场发行的债券。

万科最新公告称,决定对登记在册的境内债券“20万科07”全部赎回并足额兑付利息;该债券原兑付日为2025年11月13日。

市场关注

近期万科境内债券反弹,显示市场对其债务履约前景逐渐乐观。后续需关注深圳国资委承诺的各项支持措施落地情况,以及中国房地产销售能否重回增长轨道,这些才是万科能否安然度过2024年债务洪峰的关键。

--联合报道 Xinyi Luo.

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