交銀國際：中國5月CPI動能偏軟 PPI環比轉正

<匯港通訊> 交銀國際發報告指，中國5月CPI較去年同期0.3%，預期0.4%，前值0.3%；5月CPI環比-0.1%，預期0%，前值0.1%。中國5月PPI年比-1.4%，預期-1.5%，前值-2.5%。5月PPI環比0.2%，前值-0.2%。

CPI年比持平，季減由升轉降；核心CPI環比亦由正轉負，主要受到假期因素影響。大宗價格上漲帶動下，PPI同比減幅收窄，環比由跌轉漲，結束連續6個月下降趨勢。

5月通膨數據仍反映生產端優於需求端，內需仍待鞏固：

一方面，反映居民內需的核心CPI仍待改善，目前核心 CPI 受假期因素影響較大，與假期出遊的熱度一致，而反映居民持續需求的消費品等價格仍待支撐，其中部分受家電更新、新能源車降價等因素影響，以及強地產刺激措施對於需求的提振仍需時間顯現。

另一方面，PPI環比改善明顯，特別是上中游材料價格顯著上升，但從5月製造業PMI來看，出廠價格提升有限，價格傳導不暢，主要還是受到產能因素影響，使得部分工業企業利潤空間可能受到擠壓。預計隨著中國地產刺激政策的逐步顯效，疊加特別國債陸續發行、以及地方債發行加快，基建等實物工作量逐漸上升，可望帶動黑色系商品、建材、木材等價格回升。同時，在全球製造業景氣度提升，以及歐美補庫周期階段性開啟的情勢下，外需可望維持一定的韌性，疊加前期PPI的低基數，預計後續PPI年比改善空間相對較大。（JJ）