雅虎香港財經 【價值物語】投資中最貴一句話
阿里巴巴（9988.HK）舉辦全球數學競賽，一時間成為社會焦點。討論最多的，除17歲中專女生初賽榮登全球第12名，就是AI團隊全部出局（最高只34分）。不是說人工智能技術很厲害嗎？ 解答不了費馬大定理也就算了，為什麼連簡單的數學題都解答不上來？原因是AI並不像人們想像的那麼強。
很多人未用過ChatGPT，但看到輝達（Nvidia）同台積電（TSMC）每天創新高，便覺得人工智能世代已經來臨。ChatGPT能出口成章，恍似什麼問題都能解答，但它只會收集資訊，而不懂判斷真偽，有時甚至是一本正經地胡說八道。例如維基百科說俄羅斯有卡申銀礦，它便說有卡申銀礦，誰知一切只是捏造，這銀礦根本不存在。
又如AI可將文字轉變成影片（因為Nvidia的GPU本來就是圖形處理器），看似很厲害，但受影響的可能只是繪圖員。現在不要說自動駕駛，連自動泊車也未能大規模應用，那麼AI怎樣幫企業賺錢？如果幫不了企業賺錢，那麼股價上升的底氣又在哪裏？
AI並非如想像般強勁
AI的強項是重複計算，但遇到需要想像力的問題，大部分時候只能卻步。
現在有點似2000年，大眾看到從前未出現過的網站、視像通話等，人人都很興奮，覺得互聯網將改變世界。這是對的，只是興奮得太早。互聯網的大規模應用，要到智能手機出現後才普及。高位接貨的人，大概要一段時間才回到家鄉。人們常常高估了短期，並低估了長期。
晶片股份大漲，並不是完全沒有道理，Nvidia的盈利真的大升。但這到底是單次，還是可持續的？過去兩年所有科技巨頭突然發覺AI很重要，於是齊齊搶購GPU，把晶片價格推至天高，但這情況會一直下去嗎？
科網巨頭能力和資源都夠，會甘心一直付高價賬單？最可能出現三種情況，一是自己設計AI晶片；二是改變模型，減少對GPU的依賴；三是向消費者收費，把成本壓力轉嫁。
喜歡高追 大多數蝕錢
一和二會讓晶片股的盈利倒退，三會刺激通脹，觸發聯儲局加息，好似都不太利於股市表現，尤其晶片股的表現。
投資最貴的一句話就是This time is different。恍似只要見到股價上升，就可以把一切不合理都找到理由。以為今次真的不一樣，其實到最後都一樣（想想2000年至2003年）。晶片股的盈利不會持續高增長，現在的估值也過高，或許只有投機，而沒有投資價值。人們喜歡高追，故股市裏大部分人都虧錢。
比起創新高股份，在低位的股份可能更具吸引力。Howard Marks接受訪問時表示，美國資產已十分昂貴，他們正在中國尋機會。他指現時不少人仍認為中國市場是不能投資的（uninvestable），令中國資產受壓，故更樂於從中尋機會。
大部分美國科技股市盈率到30倍以上，中資科技股普遍只得20倍左右，如網遊、跨境電商等似乎頗吸引。
