办法总比困难多 亚洲央行转向非常规工具捍卫本币

【彭博】-- 在担心美国利率“更高更久”以及全球地缘紧张局势加剧可能拖累风险资产之际，亚洲新兴市场的决策者正转向非常规工具来捍卫本币。

亚洲货币尤其容易受到资金外流影响，因为该地区的基准利率普遍低于其他新兴市场国家，与美元的利差也更大。

在利率按兵不动的情况下，决策者正在通过债券市场进行干预。印度央行本月表示，将发行更多债券以吸收现金，这应该会提振卢比汇率。而印尼央行9月发行了一批新债来吸引资金流入。中国今年在海外发行的人民币计价主权债券规模料创纪录，以提振人民币需求。

东方汇理驻香港的高级新兴市场策略师Eddie Cheung指出，印尼和印度正在发行更多高收益债券来吸引资金流入，这是一种无需动用外汇储备就能支撑本币的新方式。“这是非常聪明的做法。”

借助市场操作和发债是摆脱允许本币贬值、耗尽储备、加息然后伤及经济这些困境的途径之一。

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在通胀顽固、美国经济数据强劲的情况下，交易员对美联储在更长时间内将利率维持在高位的押注升温，推动彭博美元指数从7月低点飙升了逾6%。与此同时，俄乌战争和以色列-哈马斯冲突正在推高油价，驱动对美元的避险需求。

亚洲货币的前景对全球新兴市场指数来说意义重大。人民币、卢比和印尼盾在MSCI新兴货币指数中的合计权重达到45%。摩根大通的一位代表表示，中国和印度国债在摩根大通新兴市场政府债券指数中的权重合计为22.2%。

消耗储备

印度外汇储备的下降表明该国央行今年一直在动用外储来提振本币。决策者在10月6日的会议上宣布了一项潜在债券发行计划以从金融体系回笼现金，并通过推高收益率来支撑卢比汇率。

到目前为止，印度的措施基本取得了成功。尽管大多数新兴市场货币走弱，卢比汇率今年大体持平。

“创意互补”

瑞穗银行驻新加坡经济与策略主管Vishnu Varathan称，在支撑本币方面，印度和印尼的举措是在明智动用外储之余，非常有创意的补充。“特别是考虑到外储下降可能是一把双刃剑，如果引发对烧钱的担忧，抛售或许会突然加剧。”

中国正在采取一系列的措施来支撑人民币汇率。中国政府宣布本季度将在香港发行260亿元人民币（36亿美元）的人民币计价主权债券，使今年的发行总额达到创纪录的550亿元人民币。投资者认为，发行的主要目的是通过提高人民币需求来支撑汇率。

中国央行上月曾干预离岸人民币市场，加大了银行在香港同业拆借该汇率的成本，从而降低了做空人民币的吸引力。

对冲问题

其中一些措施也有相应的代价。就中国而言，持有该国债券的投资者发现，随着现金利率上升，对冲变得更难。

“中国央行突然抬高离岸现金利率后，中国债券对我们一下失去了吸引力，”日兴资产管理驻新加坡的全球多资产联席主管Robert Samson称。“如果你不能做对冲，你对汇率又有担忧，我就不知道你要怎样持有它了。”

虽然各种创新措施并不能完全取代外储的运用，但它们确实有助于减少需要动用的外储规模。

“亚洲大部分地区不存在外储充足性的担忧，”摩根大通驻新加坡的新兴亚洲本地市场策略主管Arindam Sandilya说。“国与国之间的情况各不相同，但在大多数情况下，都远远超出了审慎的标准。”

原文标题Asia Central Banks Turn to Bond Playbook to Defend Currencies

--联合报道 Subhadip Sircar、Karl Lester M Yap、Colleen Goko.

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