一周市場回顧：中國經濟復甦道阻且長；強美元風暴；歐洲能源危機加劇

【彭博】-- 疫情頻發疊加外需疲軟，中國8月出口增速顯著回落，通膨放緩幅度超出預期，凸顯經濟復甦道阻且長，消費股行情低迷也發出中國經濟前景趨弱信號，亟待更多政策扶持。不過在中國央行祭出寬鬆舉措後，8月社融增量從歷史低點躍升。發改委稱下半年將是回補二季度疫情損失的關鍵期，也是政策發揮作用的黃金期。不過人民幣近來下行壓力沈重，料在一定程度上制約政策空間。儘管監管層出手調降外匯存準率並連續多日通過中間價釋放維穩信號，但心理關口「7」仍近在眼前。分析人士認為，人民幣貶值擔憂或促使央行推遲到10月再降準。

有鷹派聯儲會做後盾的美元勢不可擋，其他亞幣同樣遭遇一波貶值潮。周中日圓一度刷新24年新低，韓元觸及13年低位，台幣、林吉特等也出現重挫，決策者發出強烈警告。聯儲會眾官員口氣強硬，鮑威爾重申通膨「不達目標誓不罷休」，理事Waller和聖路易斯聯儲行長均暗示支持9月份加息75基點。貨幣政策一貫慢半拍的歐洲央行宣布歷史性加息75個基點，且後續可能還有大力度行動。加拿大繼續緊縮政策，利率已達主要發達經濟體中最高。澳大利亞央行上調基準利率至七年高點，不過行長Lowe暗示大幅加息或將告一段落，隱隱有打量緊縮終點之意。

歐洲能源危機加深，俄羅斯無限期關停北溪管道後，歐盟考慮採取對天然氣限價、暫停電力衍生品交易等手段緊急干預市場，同時密集出台流動性幫扶措施以免能源業上演「雷曼時刻」。雖然歐洲各國近段時間一直在為俄氣斷供做準備，但可能依舊滿足不了冬季到來時的需求。俄總統普丁威脅，如果有國家對俄大宗商品價格設限，俄方將切斷對其所有能源供應。與此同時，德法英政府對伊朗是否致力於達成新的核協議存在「嚴重懷疑」。

英國在位時間最長的君主伊麗莎白二世逝世，享年96歲，其長子查爾斯繼位；該國還迎來史上第三位女首相特拉斯，她將直面高通膨、罷工潮、衰退陰雲等多重挑戰。拜登政府推遲就川普時代對華關稅作出決定，據悉還考慮發布行政令限制美國對中國科技企業投資。面對美方打壓，中國國家主席習近平強調要攻關關鍵核心技術，在重要領域形成競爭優勢、贏得戰略主動。

熱門圖表

看圖論市：中國8月份對美國出口創下自2020年來首次下降

全球匯市

美元走強到數十年高位橫掃千軍 發達經濟體和新興市場都遭受衝擊

發達經濟體正因美元升值到數十年高位而遭受打擊，和新興市場一樣無處可逃。受聯儲會以逾一個世代以來最激進節奏緊縮政策的帶動，美元橫掃其他貨幣，加劇了其他經濟體的壓力。

• 日圓兌美元延續跌勢 交易員觀察145水平和1998年創下的低點

• 美元漲到頭了？摩根大通稱多頭應堅守陣地

悲觀情緒持續 中間價偏強未能提振人民幣匯率

中國央行未能打動其最希望通過中間價影響到的那個群體——人民幣空頭。人民幣即期匯率較中間價的折讓幅度達到5月份以來最闊，表明儘管監管層努力維穩，投資者對人民幣的信心依然不足。

• 台灣央行「放手」台幣貶值有其節奏 人民幣和日圓重挫助NEER穩定

歐元跌至二十年低點 俄羅斯關閉北溪管道導致歐洲能源危機加劇

俄羅斯關閉北溪天然氣管道導致歐洲能源危機加劇，企業和家庭可能將面臨一個漫長而寒冷的冬季。歐元周一一度下跌0.7%至0.9880美元，創出2002年以來新低。

• 英鎊兌美元跌至1985年以來最弱水平

全球股市

前景不明或落袋為安 巴菲特、軟銀、Naspers相繼賣出中國一些知名股票

對於早期就進場投資的支持者來說，騰訊、阿里巴巴和比亞迪是有史以來最賺錢的中國股票投資之一。但從這些股票中賺進數十億美元的大牌投資者正在撤出，因為人們越來越擔心中國大公司的前景。

• 外資減持中國企業風起雲涌 荷蘭電商賣出騰訊股票

美國股市的9月焦慮加劇 美國銀行的客戶加緊拋售美股

美國股市的9月頹勢今年有可能再度充分發揮，一個精英群體（美國銀行的客戶）的焦慮與日俱增，已經連續第三周淨賣出美國股票。

• 盈透證券董事長Peterffy：標普500指數可能再跌16%才會見底

• 德意志銀行策略師認為美股存在下挫25%的風險

中國內地將擴大滬深港通股票標的 有助於吸引更多海外企業赴港上市

隨著中國內地計畫擴大與香港資本市場的合作，其中包括允許內地投資者買賣外國公司的股票，將有助於吸引更多全球其他地方的企業赴香港上市。

全球債市

人民幣債連兩月位居全球信用債發行榜首 中美政策分化改變市場風貌

中美貨幣政策的逆向而行正給全球信用債發行市場帶來變化，人民幣信用債發行量今年首次連兩個月超越美元計價信用債居冠，不過排行榜榜首位置能否坐穩還在未定之天。

美國30年期國債殖利率升至2014年以來最高水平

美國30年期國債殖利率超過6月高點，重返2014年7月以來的最高水平，新公司債發行和強於預期的ISM服務業指數刺激了對美債的拋售。

• 美國銀行分析師警告：國債市場構成的系統性風險甚於2008年的地產泡沫

英國兩年期國債殖利率勢將錄得脫歐公投以來的最大跌幅

英國的借款成本勢將創下2016年脫歐公投以來的最大跌幅，此前英國央行官員表示，政府提議的能源限價措施有望遏制通膨飆升，進而可能降低加息的緊迫性。

• 德國兩年期國債洛陽紙貴 在互換市場的溢價達到創紀錄水平

公司消息

融創中國與佳源國際被提起清盤呈請 面臨此類訴訟的房企不斷增多

陷入困境的中資開發商在爭分奪秒制定債務解決方案之際，小規模債權人通過法院尋求清償的案例不斷增加，凸顯出中國房地產行業的動盪局面。過去幾個月裡，至少有六家房企收到在香港或開曼群島提起的清盤呈請。

中國恆大集團通過司法拍賣退出在盛京銀行的全部剩餘持股

中國恆大集團通過司法拍賣退出其持有盛京銀行的全部剩餘持股，此舉是這家陷入債務困境的房地產開發商削減債務的最新舉措。

• 龍光集團據悉與部分債權人討論了60億美元境外債務重組計畫

• SOHO中國兩位創始人分別辭去董事會主席和行政總裁

方正證券同意轉讓股權 瑞信全資擁有中國證券合資公司萬事俱備

瑞信集團表示，中國合作伙伴同意以11.4億元人民幣的價格，向瑞信出售雙方合資公司的剩餘股權，為瑞信全資控制中國證券業務鋪平了道路。

大宗商品

OPEC+同意10月份象徵性減產10萬桶/天 力圖穩定石油市場

OPEC+同意在10月份象徵性減產，尋求穩定全球石油市場。該聯盟10月份將減產10萬桶/天，使原油供應回到8月份的水平。

中國主要大宗商品進口量8月份普遍回升 但今年以來仍遠低於去年水平

隨著工業用戶在通常需求會上升的秋季到來前增加庫存，中國8月份大宗商品進口量較上月普遍回升。但今年迄今的數據大多仍遠低於去年的水平，表明中國的房地產危機和防疫措施仍在拖累經濟活動。

工銀標準據悉將部分銅庫存轉出中國保稅區 此前客戶遭遇流動性問題

在中國銅貿易巨頭邁科遭遇重大流動性問題後，至少有一家國際銀行將部分銅轉移出中國。知情人士透露，工銀標準上周從上海保稅區取出了數千噸精煉銅，將運往亞洲其他地方存放。

歐洲最大的鋁廠將因能源成本而減產22%

歐洲最大的鋁冶煉廠將減產22%，成為電價飆升引發的減產浪潮中的最新一例。企業高管警告說，能源成本將威脅到該行業的生存。

分析評論精選

宏觀看客：怎麼趕跑中、美、歐的這三頭「熊」呢？

今年好像總沒什麼好事發生。戰爭、通膨、經濟放緩一直是籠罩人們心頭的烏雲，當然也少不了貨幣緊縮。所以當好消息即便出現也未能產生預期效果時，人們的失望之情可以理解。一切的一切都表明，有三頭「熊」根本未曾離開，那麼問題來了，怎麼才能趕跑它們？

企業家庭雙管齊下 英國新任首相特拉斯計畫將能源紓困進行到底

特拉斯贏得了艱苦卓絕的選戰，接替約翰遜成為英國下一任首相。她將在英國面臨重大經濟挑戰，今冬恐令數百萬民眾陷入貧困之際掌權。

從中間價到各類穩匯率政策信號 中國如何管理人民幣：QuickTake

中國人民銀行「有管理的浮動」匯率制度如何操作，想要一窺其堂奧並非易事：央行手上有各種公開和台面下的工具。有些工具較為透明，例如每日的中間價；其他一些則較為模糊，例如監管層可能會私下要求銀行不要在自營交易中做空人民幣。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

美國8月通膨數據將出爐，市場將聚焦聯儲會9月政策會議前的這最後一份重要報告。中國將公佈包括工業增加值、社會消費品零售、固定資產投資在內的一系列重要經濟指標。英國央行因國喪而將下一次利率決定推遲到9月22日。

中國國家主席習近平兩年多來首次踏出國門外訪也備受關注，他可能會在烏茲別克斯坦出席上合組織峰會期間與普丁舉行會晤。

中國內地和香港市場周一適逢中秋假期休市。

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