一周市場回顧：散戶叫板華爾街；人行否認SLF加息傳言；中國PMI下滑

【彭博】-- 中國國家主席習近平在拜登上任後的首次公開講話中敦促摒棄冷戰思維，暗示將堅持中國道路。解放軍軍機連續進入台灣西南空域，試探拜登在台灣問題上的決心。美商務部長提名人選承諾打擊中國不公平貿易行為，美國常駐聯合國代表候選人告誡需提防中國專制議程。拜登政府評估對華關係之際，美國將投資者交易中國軍方公司證券的許可延長至5月27日。MSCI、標普道瓊等隨之宣布中國廣核等五家公司將保留在指數中。

中國銀行間隔夜回購周五首次擊穿利率走廊上限，在資金緊、情緒脆弱的市況下，市場上傳出中國央行欲提高常備借貸便利(SLF)利率的傳言，後遭人行辟謠。中國經濟接續2020年復甦勢頭，早期指標顯示1月成長步伐加快；但官方製造業PMI再度下滑，服務業PMI創出去年2月實施抗疫封鎖以來最大降幅。香港經濟在疫情之年創紀錄萎縮6.1%，而台灣經濟則創下2017年以來最快增速。

美國股市上演散戶逼空大戰，美股最瘋狂一天的單日成交量突破236億股。做空基金被迫平倉，以2014年以來最快的速度削減股票敞口。在Robinhood等平台放鬆限制後，GameStop和AMC等股票周五漲勢重燃。美國證券交易委員會稱正就可能的不當行為調查近期的市場狂熱。散戶與對沖基金的多空對戰亂象令美股三大指數和全球股市創10月以來最大周跌幅，中長期美債下挫，美元實現10月來最大周漲幅。成為Reddit網民軋空新目標的白銀周五連續第二天上漲。受需求擔憂影響，原油持續第三周停滯不前，鋅價創去年2月份以來最大月跌幅。

拜登內閣人選陸續獲得確認，耶倫出任財長，布林肯任國務卿。但拜登政府對兩黨達成1.9萬億美元紓困協議的希望遇挫，10位共和黨參議員提出規模約6,000億美元的經濟刺激替代方案，並稱這個方案能獲得兩黨支持。全球累計新冠確診病例超過1億例，美國第四季度GDP增速意外放緩至4%，但出口恢復至疫情前水平，商品貿易逆差縮小。

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看圖論市：港股教科書般的反轉形態或許正在形成

宏觀經濟

中國製造業PMI再度下滑 服務業活動大幅減緩

中國1月份官方製造業PMI從去年12月的51.9下降到了51.3；服務業PMI從55.7降至52.4，創出去年2月中國實施抗疫封鎖措施以來最大降幅。

IMF上調全球經濟成長展望 對中國今年的預估略為降低

IMF將今年全球成長預測調升至5.5%，稱新冠疫苗的推出和更多財政刺激措施將抵消疫情再起構成的直接挑戰。該機構還將中國的經濟成長預估從8.2%調降至8.1%。IMF首席經濟學家認為，拜登的刺激計畫可能在三年內使美國GDP增加5%。

世行首席經濟學家：疫苗接種速度緩慢恐嚴重制約全球經濟復甦步伐

世界銀行首席經濟學家Carmen Reinhart表示，如果疫苗接種行動緩慢，今年全球經濟增幅可能只有世行4%預期的不到一半。

橋水和貝萊德預期通膨率料反彈 達裡奧看好人民幣需求前景

沙烏地阿拉伯的未來投資倡議峰會上周三拉開序幕，會上全球頂級資產管理公司預測，隨著新冠疫情逐步得到控制，2021年經濟將回到成長軌道，通貨膨脹料上升。達裡奧還預測，隨著人民幣的國際化，對人民幣的需求可能進一步增加。

德國政府稱經濟復甦將慢於前預測 明年中期才能恢復元氣

由於防疫措施的延長令經濟活動受到打擊，德國從疫情衝擊中復甦的步伐料比預期更慢。根據最新發布的展望，梅克爾政府目前預計2021年國內生產毛額將成長3%，低於10月預測的4.4%，並預測要到2022年中期才能恢復至疫情爆發前的水平。

歐洲央行首席經濟學家預計2022年夏末經濟將恢復到新冠疫情前水平

股市回顧

香港股市已實現6000億美元的反彈 其未來有賴中國內地的支持

內地的巨量現金推動了港股今年近6000億美元的市值反彈，而香港股市的上漲是如此依賴內地資本，以至於僅僅是有關創紀錄資金流入將減緩的跡象，就可能會在香港7.1萬億美元的市場引發恐慌情緒。

中國央行行長稱若問題得以解決 螞蟻集團IPO可以重回軌道

中國央行行長易綱在世界經濟論壇的一個小組會議上稱，有關部門在調查螞蟻集團的相關問題，該集團的IPO問題複雜，而如果問題解決了，螞蟻集團IPO可以重回軌道。

道瓊：螞蟻集團向中國監管機構遞交轉型為金融控股公司的框架方案

騰訊控股創逾四周最大跌幅 奔赴萬億美元市值之路暫遇阻

騰訊控股在周一股價飆漲後現回調，邁向萬億美元市值大關的步伐暫遇阻。該股周二收跌6.3%，創去年12月28日以來最大跌幅，市值自距萬億美元大關僅一步之遙處回撤至略低於9,000億美元關口。

由於香港股市上漲 從馬化騰到馬雲的身價大增怎麼愛你都不嫌多 騰訊2320億美元的漲勢觸發股票和看漲期權購買熱潮

全球債市

中國銀行間隔夜回購首次擊穿利率走廊上限後 人行否認SLF加息傳言

在銀行間市場流動性連日緊張的情況下，中國央行公開市場投放依然克制，注資規模不及預期推動銀行間隔夜回購利率大幅飆升，首次突破利率走廊上限。午間一度傳出該上限獲上調等傳言，遭央行辟謠。

中國央行據悉推遲OMO詢量時間 分析稱有利於精準把控和調節流動性

距春節僅約兩周，中國央行據悉將公開市場操作詢量時間調整至前一交易日午後，市場認為此舉或旨在更為精準的把控和調節流動性。

中國債市強監管措施一覽:嚴懲違規打擊逃廢債；統一執法和信披要求

自去年11月永城煤電等國企違約衝擊中國信用市場後，監管機構不斷釋放「強監管」的信號。一方面針對違法違規行為的處罰涉及發行人、承銷商、評級機構、律所等各類市場參與者，同時也致力於解決信用市場割裂，完善相關制度，以重塑投資者信心。

香港確定美元綠色債券發行價 三種期限債券皆獲五倍以上超額認購

香港周二發行第二批美元綠色債券，利用社會責任債券需求的增加來幫助實現自身的環境目標。港府確定了計畫發行的5年期、10年期和30年期綠色債券的價格，所有三種期限債券的發行利率皆低於先前的初步價格指引。

中國債市對外開放進行時：首只「玉蘭債」發行；熊貓債發行新規

規模位居全球第二的中國境內債市近年來加速開放，出台了一系列措施以便利境外機構的投資和交易。根據彭博匯總計算，外國投資者2020年增持了約1.1萬億元的中國債券，截止年末境外機構持有中國國債占約9.7%。

全球匯市

中國企業減持存量外匯潮水涌出 對應消耗人民幣料需央行投放對沖

中國境內資金市場正面對一個多年未曾遇到的情況，企業大量出售外匯給流動性帶來衝擊，這可能成為央行調節春節前流動性時不得不納入考量的因素。

股市空頭抱頭鼠竄之際 做空美元或也讓人不安

對於投資者而言，現在持有空頭頭寸是一個艱難的時刻，不僅是那些被Reddit論壇上短線客逼空的股市投資者。

歐洲央行企圖打壓歐元 暫且還只是「嘴上功夫」

歐洲央行管委Knot表示，央行有包括降息在內的工具來防止歐元的進一步升值，歐元聞訊走低。同時據彭博報導，官員們警告稱，投資者低估了利率在負值區域進一步下調的機率，這一消息令歐元擴大跌幅。不過，此舉不太可能對歐元產生長久的影響。

德國商業銀行：歐洲央行近期言論宣告歐元「貨幣戰爭」已經打響

全球外匯交易量大幅反彈 人民幣增速表現突出

根據紐約聯邦儲備銀行的半年度報告，10月份北美日均外匯交易量較4月份猛增22%，達到9,334億美元，為2018年以來的最高水平。倫敦的成交額也勁增7%，超過2.5萬億美元。人民幣是倫敦市場交易量成長的佼佼者，10月份美元/人民幣成交額達到創紀錄的845億美元，與2020年4月相比成長了56%。

橋水的Dalio稱比特幣是「鬼才的發明」

橋水基金創始人Ray Dalio說，比特幣是「一項鬼才的發明」，他正考慮將加密貨幣作為新基金的投資選擇，為客戶提供對法幣貶值的保護。加密貨幣之鯨One River表示價格上漲之後波動性將下降。

Grayscale資金流入減緩 比特幣價格重上4萬美元成疑與黃金搶風頭 比特幣價格長期料突破50,000美元

全球央行

鮑威爾稱「一段時間」裡都不會收縮購債 美國經濟復甦步伐放緩

聯儲會主席鮑威爾明確表示，在新冠疫情沒有結束的情況下，聯儲會距離撤出大規模經濟支持措施還很遙遠。聯儲會官員將基準利率維持在接近零的水平不變，稱美國經濟復甦速度放緩。

市場火爆之際 聯儲會主席鮑威爾更擔心的是經濟不熱

中國央行行長易綱表示將把握好穩成長和防控風險的平衡

中國央行行長易綱表示，將在支持經濟成長和防控風險之間尋求平衡，從而暗示央行現行政策立場會延續下去。他在世界經濟論壇小組會議上表示，中國央行不會過早退出支持性貨幣政策。

歐洲央行據悉對市場利率預期感到不安 認為需強調降息仍是可行選項

因所談內容未公開而不願具名的官員們稱，投資者看上去很大程度上排除了進一步降息的可能性，這讓歐洲央行決策者們感到不安，為此他們達成共識，認為需要強調降息仍是可行選項。

拉加德表示「毫無疑問」歐洲央行將保持有利融資條件歐洲央行的Rehn：央行準備使用一切必要工具來提振通膨

歐洲央行加強對銀行信用風險審查 為潛在違約浪潮做準備

知情人士稱， 歐洲央行和各國監管機構的官員正在推動包括法國巴黎銀行， 法國興業銀行和德意志銀行在內的多家銀行提供有關2020年企業貸款的更多信息，此舉旨在確保銀行有能力承受可能出現的違約激增。

公司消息

昔日收購巨頭無法償債 海航集團遭債權人聲請破產重整

海航集團在網站上發表聲明說，公司收到了海南省高級人民法院發出的《通知書》，主要內容是相關債權人因其不能清償到期債務，申請法院公司破產重整。

中國據稱計畫通過信託方式剝離海航集團的非航空資產

快手香港IPO發行價定於115港元 公司估值達到609億美元

中國視頻服務運營商快手科技將香港IPO發行價定在招股價區間高端，總計籌資420億港元（54億美元）。在中國，快手的受歡迎程度僅次於字節跳動旗下的抖音。

台灣央行調查糧商炒匯事件 嘉吉及德意志銀行等被指涉入其中

台灣喧嘩逾半年的國際大型糧商炒匯事件，在台灣央行宣布調查結果後，不只讓外界窺見央行緩阻台幣升勢的難題，也讓這些跨國糧商的金融操作罕見曝了光。

蘋果季度營收首次突破1000億美元 受iPhone提振

蘋果公司季度營收首次突破1000億美元，得益於該公司首款5G設備iPhone 12的強勁假期銷售。

全球對沖基金二十強榜單公佈 疫情之年有人大賺有人巨虧

LCH Investments周一公佈的估算數據顯示，去年對沖基金行業賺了1270億美元，以交易員選股為主的一些大公司斬獲創紀錄利潤。Tiger Global在榜單中拔得頭籌，Renaissance Technologies則掉出榜單，再一次表明當前交易環境更有利於人腦而非算法選股。

大宗商品

「逼空大戰」轉移戰場 美國狂熱散戶盯上白銀

白銀市場即將被捲入一場風暴的端倪出現在周三。Reddit聊天室的r/wallstreetbets版塊上開始出現關於白銀的討論。該投資者論壇因為掀起一場針對Gamestop Corp.的史詩級逼空大戲而被推上風口浪尖。論壇上的發帖人開始互相慫恿買入全球最大的白銀ETF基金IShares Silver Trust。

中國銅貿易商邁科金屬預計銅價可能再漲10%

西安邁科金屬國際的董事長何金碧表示，隨著市場對全球刺激和綠色需求作出反應，銅價可能在今年上半年再漲10%，達到8,800美元。這將是大約十年來的最佳水平。

巴西大豆跟不上需求腳步 中國尋求進口更多美國大豆

知情人士透露，由於今年巴西大豆的收獲時間會比交易員們先前的預期還要晚，中國眼下正在尋求進口更多的美國大豆。

中國創紀錄採購美國玉米 並有望連續第二年超過WTO配額

美國農業部數據顯示，中國上周購買了近600萬噸美國玉米，是史上最大單周購買量。據悉中國將在這一輪採購中再購買200萬噸，從而超過世貿組織的配額

景順加入大宗商品唱多行列 因看好經濟復甦前景

景順稱大宗商品近期的漲勢並沒有接近尾聲。該公司策略師稱，現在，刺激性政策與大規模接種疫苗正奠定今年大宗商品進一步上漲的基礎。

分析評論精選

中國對香港的未來有何打算？親北京新黨派的出現或提供指引

在壓制香港親民主反對派之際，中國也在為一個新的政黨開綠燈，這將為了解北京在未來幾年內可能如何改變這塊土地提供一個窗口。

彭博專欄：拜登的對華政策取決於習近平願意付出多少

隨著拜登入主白宮，關於他的對華政策應該、可能和將會如何，各界爭論不休。但是這場「探戈」需要兩個超級大國來跳，所以習近平對拜登的態度將和拜登對習近平的一樣重要--甚至也許更為重要。除非習近平願意「跳舞」，否則美中關係是不可能出現任何重大改善的。

彭博專欄：過年回趟老家比登天還難 對中國GDP倒是件好事

過去中國第一季度經濟總是表現不太好，春節的時候人們處於流動狀態，工業生產幾乎停擺。今年看起來可能會非常不同。

彭博經濟學家：Covid刺激措施的實際成本幾何？目前還是零

彭博經濟學家認為，抗擊Covid-19疫情代價高昂。七國集團政府在2020年累積了約7萬億美元的債務。同樣驚人的是：償還這些新債的實際成本為負，並且如果殖利率曲線不發生變化，這種情況將一直持續到2030年。

放眼望去皆泡沫 投資者該怎麼做：繼續買是唯一選擇

過度投機跡象已經在華爾街四處顯現。仙股飆升，資金扎堆炒題材，高風險債券的風險溢價低到前所未見。在這種冒險氾濫和估值達到歷史性水平的環境下，投資者該怎麼辦？顯然是繼續買。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

眾多PMI數據將發布，從中或可看出各個經濟體從疫情中復甦的情況。澳大利亞、英國將公佈利率決定。彭博調查顯示英國央行短期內不太可能將利率降至零以下。白宮新聞秘書稱拜登將於周五就經濟發表評論。

財報季如火如荼，Alphabet、亞馬遜、輝瑞、德意志銀行和法國巴黎銀行等眾多公司將發布業績。

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