四大恒指新貴邊隻最值得買？

恒指公司週五（8月19日）宣布恒生指數季度檢討結果，周大福（1929.HK）、中國神華（1088.HK）、翰森製藥（3692.HK）及百度集團—SW（9888.HK）將於9月5月正式染藍。現時正是好時候重新回顧這些恒指新貴的基本面。

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周大福有重估可能

周大福是近年少有由港商控股的恒指新貴，對上一隻由港商控股的恒指新貴可能是創科實業（00669.HK）。周大福作為在澳門創立，在香港發跡的珠寶店。去年內地疫情放緩，截至今年3月底止年度，周大福營業額按年上升41%，至989.4億元，為上市以來最高。股東應佔純利為67.1億元，按年上升11.4%。自由現金流為109億元，按年上升64%，是上市以來的新高。

惟周大福股價才稍為高於2011年招股時的上市價，但業績遠較當時為佳。如果2022 / 2023年度業績不是大幅縮減，周大福仍存在價值重估的可能。

神華靠煤價翻身

神華在2007年至2020年期間曾經為恒指成分股，今年再度納入成為恒指成分股，可說是崔護重來。神華是煤炭、電力、運輸、煤化工一體化運作的能源企業，自營鐵路、港口及船隊控制運輸成本，而營運發電業務，確保在煤炭行業低潮期內集團仍能有利可圖。

即使被恒指公司在2020年剔出恒指至今，這些基本面沒有大變，唯一有變是煤價變化。所謂時來風送滕王閣，煤作為石油替代品，油價上升，所以煤價也隨之上升。故神華股價上升動力仍繫於煤價上落。

翰森市盈率偏高

剖析基本面前，先講一則有關翰森的趣聞。翰森掌舵人其實是恒瑞醫藥（600276）掌舵人的太太。夫妻二人掌握兩間具規模的醫藥公司，成為行內佳話。話說回來，翰森在港股知名度不算高，但翰森重要附屬公司江蘇豪森在內地頗有名氣。

翰森在2019年上市，由當時至去年，營業額累升28.7%，年內溢利累升42.6%。由於翰森營業額具有一定規模，難以透過一隻新藥激發高增長。翰森市盈率卻高達30倍，怕且要用更高增長率始能說服投資者。

百度自動駕駛投運

最後要介紹百度的基本面。百度為內地主要搜尋引擎供應商，但市場給予的估值向來不及騰訊控股（00700.HK）或阿里巴巴—SW（09988.HK）。百度則轉攻難度更高的自動駕駛，近月獲不同城市批出自動駕駛服務營運資格，但需時培養用戶信心，對業績貢獻暫時有限。

總結而言，在幾隻恒指新貴中，潛力最高是周大福。中國神華應可保持派息，作為高息股，但始終受煤價波動影響，長期並不穩定。翰森及百度雖有規模，但難有特別驚喜。