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〈國泰金法說〉2023年底每股EV增至77.7元 國壽首季CSM估達250億元

國泰金控 (2882-TW) 今 (24) 日召開 2024 年第一季法說會,國泰人壽揭露 2023 年底隱含價值 (EV) 達到 1 兆 1400 億元,年增 15%,金控每股 EV 為 77.7 元。國壽持續衝刺高 CSM ( Contractual Service Margin ) 貢獻的保障型商品,今年首季新契約價值年增逾 3 成,CSM 累積估達 240-250 億元。

截至 2023 年底,國泰人壽調整後淨值上升至 6520 億元,年增 26%,主要因金融商品未實現損益大幅度回升,有效契約價值 (含資本成本) 為 4880 億元,年增 4%。

精算評估價值 (AV) 方面,國泰人壽執行副總經理林昭廷指出,預期未來一年新契約價值 (含資本成本) 為 280 億元,精算價值達 1 兆 3860 億元,金控每股 AV 為 94.5 元。

觀察國壽今年第一季業務狀況,總保費收入減幅逐漸和緩,高 CSM 貢獻的保障型商品總保費收入年成長 8%;從初年度保費收入及初年度等價保費收入來看,受惠傳統型長年期繳商品銷量大幅成長,FYPE 年成長 28%,投資型商品受去年法規修訂趨嚴影響,銷量趨緩,不過,健康及意外險年成長動能強勁,持續挹注 CSM。

新契約價值方面,傳統型長年期繳商品銷量大幅成長,帶動新契約價值年成長 32%,投資型商品 FYP 占比下降,VNB/FYP 較去年同期顯著提升。林昭廷說明,VNB margin 上升主要有二大原因,首先是長年期外幣保單占率拉高,其次是 A&H 保單 (意外及醫療險) 成長相當驚人,這兩塊商品利潤會比一般來得高。

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林昭廷指出,今年第一季新契約價值成長超過 3 成,持續累積厚實的 CSM,估達 240-250 億元,相較去年同期的 180-190 億元大幅提升約 3 成,不過,因去年利率條件較今年低,因此,實際上的 CSM 應該是比 250 億元更多。

對於外界擔心壽險業的保單解約潮,林昭廷表示,這部分都已反應在假設上了,而國壽並未承作分紅保單業務,而是持續提升保障型商品,以挹注 CSM,所以近月也未出現所謂的解約潮。

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