在CPI攀升及經濟有韌性下 華爾街從軟著陸、硬著陸爭辯轉向「不著陸」

【彭博】-- 經濟依然韌性十足，聯儲會面臨得加大抗擊通貨膨脹力度的新壓力，這迫使華爾街專業人士重新思考股票交易的大局。

周二有關消費者價格的報告令人憂心，債券投資者對於利率將超過5%並保持在高位的預期也增強。兩年期國債殖利率再次飆升，今年晚些時候聯儲會將降息的押注幾乎消失——與幾周前的鴿派押注大相逕庭。

股市的情況就沒有那麼顯而易見，多頭和空頭爭論的焦點是：利率上升與經濟上個月的擴張速度足以創造50萬個新工作崗位，兩者孰輕孰重。周二市場的走勢具體而微反映出兩造的觀點，標準普爾500指數先是飆升，然後大跌，最後再次反彈，消費者價格仍然高企，但近期經濟和盈利數據幾乎沒有嚴重放緩跡象，交易員們隨著盤勢陷入拉鋸。

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巴克萊策略師預估可能的經濟情勢是：經濟增長將持續，同時央行可能會在更長時間內推行限制性政策，這種情境被稱為「不著陸」(no-landing)。該銀行也提高對美國的增長通貨膨脹預期。

巴克萊策略師Emmanuel Cau表示，市場預期似乎已經從硬著陸轉向軟著陸，現在轉向不著陸——即增長有韌性和長期通貨膨脹更高——這在一定程度上支撐股市。

年初以來持續五周漲勢在本月開始難以為繼，儘管標準普爾500指數的跌幅不到2%，很難說市場已經發出決定性的信號。

由於預計政策路徑會更具限制性，摩根士丹利對於美國國債的立場從超配轉向中立，在此同時，隨著投資者不再那麼認定聯儲會政策即將轉向，該公司預期他們會削減美元空頭頭寸。

該銀行策略師表示，市場的論戰可能轉向經濟的利率敏感性以及中性利率是否應高於先前認定的水平。

雖非必然，但美國以往確實出現過相對較高的利率與強勁的盈利增長並存的時期。標準普爾500指數的利潤在1990年代後半段攀升，當時聯儲會正在推升利率。儘管該央行在過去十年末實現政策正常化的努力，最終在2018年最後一季重創股市，但在川普總統執政期間，企業收入實際上是大幅攀升的。

聯儲會官員將最新的通脹數據視為利率需要回到該水平以確保通貨膨脹繼續下降的另一個信號。這種觀點令逢低買入的投資者近一年來備受打擊，也讓華爾街出現新的警告：即股市的反彈持續不下去。

原文標題Wall Street Games Out a ‘No Landing’ in Era of Stock Turbulence

--聯合報導 Vildana Hajric、Lu Wang (News)、Edward Bolingbroke.

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