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《大行報告》美銀美林維持中國燃氣(00384.HK)「跑輸大市」評級 目標價升至14.8元

美銀美林報告指出,經過其觀察所得,內地鄉鎮天然氣項目沒有保證的獨家特許經營權,因地方及中央政府透過補貼支付其鄉鎮項目接駁費用,或擁有供氣管道。地方政府可選擇與多個天然氣分銷商簽訂銷售合約,以確保未來最低天然氣價格。而由於直銷天然氣帶來競爭,預期中國燃氣(00384.HK)在鄉鎮的銷氣量或每單位售氣利潤或較預期低。

該行指,集團上半財年城市接駁費利潤率由上財年74%降至68%,鄉鎮接駁費利潤率為63%,基於毛利率仍處於高水平,料國家發改委或會削減2018年接駁費用。該行預期集團全年每單位售氣利潤由上半年每立方米0.65元人民幣降至0.62元人民幣。此外,該行憂慮天然氣銷量未必達標,因冬季天然氣供應短缺及鄉鎮居民較多使用煤炭而非天然氣

該行表示,基於新接駁居民用戶及天然氣銷量增長較高,抵銷了接駁費用下降,上調今明兩個財政年度每股盈測4.2%及5%,目標價相應由14元升至14.8元,惟重申「跑輸大市」評級。(ka/t)~


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