天后煉金術│中國重汽現價估值近新低(古天后)

·3 分鐘文章
中國重汽現價估值近新低
市場對於內地監管政策已成驚弓之鳥,資金繼續避開政策高危板塊,轉移至受惠政策的板塊。

官媒《經濟參考報》日前狠批網絡遊戲為「精神鴉片」和「電子毒品」,手遊股於周一上午重創,雖然當日中午後有關批評文章被刪除,相關股份跌幅收窄,但市場對於內地監管政策已成驚弓之鳥,資金繼續避開政策高危板塊,轉移至受惠政策的板塊,例如內地提速基建項目,重型建築器械及卡車等股份有資金吸納,而中國重汽(3808)正是業內龍頭之一。

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內地重卡市場市佔率大致穩定,中國重汽今年首四個月以銷售計市佔料18.2%,高於去年同期的14.7%。集團去年業績強勁,收入982億元人民幣,按年升57%,純利增97%至68.51億元人民幣,相等於下半年收入增98%,純利增317%,主因重型貨車銷售錄明顯增長,以及產品組合改善。股息為1.04元,相等於35.5%派息比率和息率4.4%。去年下半年自由現金流為35.51億元人民幣,維持淨現金水平為289億元人民幣。

中國重汽A股附屬中國重汽濟南(000951.SZ)首季純利按年升130%至6.03億元人民幣,期內重卡銷售按年增150%,及淨利潤率收縮0.3個百分點。中國重汽濟南首季經營利潤率按季擴0.3個百分點至5.6%相對穩定,惟按年收縮0.5個百分點。考慮中國重汽濟南業績,中國重汽首季盈利強勁,首季中國重汽銷量按年升111%至8.94萬輛。不過重汽濟南曾作配股,中國重汽所持權益攤薄,少數股東權益擴張。

較同業濰柴平一截

雖然在高基數下,今年重卡行業銷售料按年錄單位數增長,4月料更見按月倒退,未來數月增長料將放緩,但全年仍有溫和增長。國內工程建築項目增長,「藍天保衞戰」繼續,在減排標準升級下,舊柴油車加速淘汰,料重卡總銷量維持高企,有利重汽業務。

跟同業濰柴動力(2338)今年預測市盈率13.7倍相比,重汽今年PE只有5.3倍,估值遠較濰柴便宜。而重汽目前淨現金達289億元人民幣,折合350億港元,每股淨現金高超過12元,相等於股價七成,財政狀況極為寬裕。2020年每股派息1.04元,而預測今年派息達1.2元,息率超過6厘。重汽現價預測PE有5.9倍,屬歷史低位,以過往PE平均值7倍計算,股價可見21.6元,較現價潛在升幅超過三成,現價極為吸引。現價買入,跌穿15元止蝕,上望首目標18元,下一目標20至22元。

中國重汽(3808)股價資訊

濰柴(2338)股價資訊

古天后

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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