小米歐洲市佔超蘋果 值得追買嗎?

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小米集團(SEHK:1810)在海外市場攻勢強勁,值得投資嗎?

歐洲市佔僅次三星

智能手機市場競爭激烈,小米在市場上面對著不少實力強勁的對手,包括蘋果及三星,但最新數據反映小米在歐洲市場的攻勢強勁。

最近集團董事長雷軍在社交平台指出,小米在今年首季歐洲市場份額排名第二,成功超越蘋果。

據調查機構Canalys,按歐洲出貨量計,小米首季市佔達23%,僅次於三星的35%。

在2020年度,小米的境外市場收入達1,224億元人民幣,佔總收入比例更達50%,可見境外市場對小米的品牌增長相當重要,雷軍透露的最新歐洲市佔數據便反映出品牌在境外滲透力強勁,增長前景依然正面。

盈利能力有待改善

不過,小米的市佔表面上看起來很高,但其實不少中資手機品牌都以低廉定價來搶佔市場份額,代價是龐大的收入基礎所帶來的邊際相當有限。

早前華為高層楊海松便曾經指出,在智能手機銷售中,雖然中國及其他品牌的市佔達67%,但實際所分佔的利潤只有17%,單計中國品牌則只有約10%。

小米集團的品牌地位正正是建基於價廉物美的智能手機產品,2020年度的手機分部毛利率只有不足8.7%。

相比之下,蘋果最新季度中,硬件銷售毛利率約有36%,大概是小米的4倍。粗略計算,即使小米在歐洲的市佔有23%,高於蘋果的19%,但由於每部手機銷售所得邊際只是蘋果的四分之一,按盈利計市佔依然相當落後。

兩大渠道改善盈利質素

可幸的是,小米近年亦積極於推動品牌升級,在2021年度,智能手機平均售價按年上升6.1%,主要貢獻因素便是中高端智能手機銷售表現正面。

不過,小米的高端智能手機定價只是人民幣3,000元或以上,相比起蘋果及三星的高價機仍有明顯距離。

低端品牌升級的難道往往較高端品牌走大眾化為高,因為品牌刻板印象難在短期內有轉變。

不過,硬件升級只是小米其中一個增值渠道。

集團過去以低價機搶佔份額,換來的邊際雖然不多,但卻成功建立龐大的用戶生態。

在2020年12月,MIUI的月活躍用戶便有近4億人,這為小米帶來龐大的交叉銷售空間,推廣利潤略勝手機產品的IoT及生活消費品之餘,更可藉互聯網服務賺取毛利率高超過60%的收入。隨著小米加快商業化,盈利質素有望逐漸改善。

結語

小米品牌正持續滲透全球市場,惟盈利能力遜於行業龍頭。

展望長線,集團正持續推動硬件升級及生態商業化,有望持續改善盈利質素,支持企業價值增長。

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