雅虎香港財經 巴菲特買入美國銀行賺了多少錢？
享譽全球的投資大師巴菲特 (Warren Buffett) 近年鍾情銀行股，對此直認不諱。巴菲特作為價值投資者，大概看中大型銀行的估值較市場其他企業都要低。然而，對於手上所有銀行持倉，巴菲特看來特別對美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC) 愛不釋手，這家公司亦已成為他最大的銀行持倉，又是投資組合中第二大資產。
巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK-A) (NYSE:BRK-B) 雖然在1989年至1991年間大手買入富國銀行(Wells Fargo) (NYSE:WFC) 股票，自此一直是「巴菲特鍾情的銀行」，但巴菲特由於略為減持富國銀行股份，避免股權超過10%的門檻，但同時間不斷增持已經噸位十足的美國銀行股份，最終後者在2018年投資組合中壓倒了富國銀行。
巴郡持有的美國銀行股票可追溯至2011年，但巴菲特過去兩年密密增持此股。事實上，單是兩個月前，巴菲特更向聯儲局提出申請，希望獲當局大開綠燈，可以繼續增持美國銀行股權到10%以上，而無需額外的監管審查。但對於正陷入困境的富國銀行，他並沒有提出同類申請。
明眼人一看便知，巴菲特鍾情美國銀行，看好這家銀行在行政總裁Brian Moynihan領導下的前景。當您退一步想想，留意一下巴菲特已經從美國銀行的資產中賺了多少錢，這就不難明白為何此股會令巴菲特垂涎。
稱心滿意的交易
巴菲特最初投資美國銀行，就是買入一批優先股。美國銀行在2008年金融危機後仍然泥足深陷，前任管理層的連番失誤，導致美國銀行水深火熱，更被告上法庭成為被告，背負高達100億美元的天價罰款，因而陷入嚴重財困。這時正好有巴菲特來打救，他在2011年以優先股形式向該行提供50億美元資金，這種優先股證券享有較普通股優先的權利，但在清盤時較債券或票據遲獲得賠償。巴菲特的優先股收益率為6%，但更重要一點，這批股票還附帶認股權證，可在之後10年內（即2021年之前）隨時以每股7.14美元定價買入7億股美國銀行股票。
當時，巴菲特這樣評論對美國銀行的投資：
美國銀行之前的管理層犯了一些嚴重錯誤。Brian Moynihan在收拾殘局方面取得驕人成績，儘管還要多年才能完全善後。與此同時，他正發展一項巨大而極具吸引的基礎業務，足以蓬勃發展多年，人們甚至會忘記該行今天的問題。我們手持的認股權證可買入7億股美國銀行股票，相信在到期之前可帶來巨大價值。
優先股換成普通股
2017年，美國銀行通過聯儲局年度壓力測試後，獲批更大自主權提高股息。管理層亦不負眾望，將年度股息上調至每股0.48美元，高於巴菲特手上優先股6%的收益率，即0.44美元基本股息。因此，巴菲特可從美國銀行獲取的年度股息將較手上這批優先股更高，這吸引巴菲特將手上的優先股換成7億股普通股。
巴菲特持倉有增無減
然而，巴菲特在2017年將美國銀行優先股換成普通股後，故事並非就此完結。巴菲特在2018年以30.34美元的均價增持30%股份，即合共斥資66.5億美元。他的總持股量亦達9.189億股，佔該行總股權9.5%，而累計平均成本約12.68美元。
但巴菲特對持股量還嫌不夠。隨著利率從2019年掉頭向下，加上中美貿易談判在2019年第二季拳來腳往，導致市場風聲鶴唳，美國銀行的股價亦受拖累下跌。巴菲特的機會便又來了，他以每股29.42美元均價再度增持股份，持股量增加3.5%。
回報加完又加……
巴菲特在2019年中旬再度增持此股，持倉因而升至9.272億股，每股平均成本為13.55美元，總成本125.6億美元。以目前股價約35美元計，巴菲特至今從美國銀行的持倉中未變現的回報高達198.9億美元。
但請等一等，回報還不止於此！巴菲特亦從優先股和普通股獲得豐厚股息。巴菲特從2011年底到2017年初手上持有的股票為優先股，我們便假設巴郡最初的50億美元投資共獲5年半優先股股息，總計為16.5億美元。
巴菲特之後在2017年將優先股換成普通股，該年下半年便獲每股0.24美元股息，即共得1.68億美元股息。
巴菲特在2018年間增持此股時，巴郡又獲每股0.54美元股息。假設平均股數為8.10億股，即另外獲得4.37億美元股息。
最後在2019年，巴郡將獲每股0.66美元股息。假設平均股數略低於目前的9.272億股，即股息又進賬6.05億美元。
請看看總回報……
將以上回報都加起來，即巴菲特從股價上升獲得198.9億美元收益，加上16.5億美元優先股股息，另再加上12.1億美元普通股股息，合共就是227.5億美元。
毫無疑問，投資125.6億美元，回報得227.5億美元，確實相當和味，即表示短短8年總回報達181%，相當於年均回報率13.8%。但請留意一點，當中的35%持倉是巴菲特過去兩年才買入的，因此年均回報率實際上要高得多。
美國銀行創造了這樣不俗的回報，可謂貨真價實，並沒有什麼炒作成分。此股股價雖然衝高，但市盈率亦僅為13倍，仍然遠低於大市的市盈率。
美國銀行屬於巨無霸，管理保守，業務四平八穩，股價不可能永不翻身，而巴菲特這項投資能有此回報實在令人驚喜，更加證明他確實當之無愧，絕對稱得上是有史以來最出色的價值投資者。
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