市場大佬大舉放空鎳算是全身而退 而且留得「青山」在

【彭博】-- 上海時間3月8日14:08，項光達認定鎳價將下跌的巨額押注顯然是大錯特錯。

期貨價格才飆升至每噸100,000美元以上，他當時的帳面虧損超過100億美元。這不僅危及他的公司可能破產，整個金屬行業可能遭受雷曼兄弟式的衝擊，倫敦金屬交易所也可能受到重創。

但項光達不動如山。幾個小時之內，50多名銀行家來到他的辦公室，想聽聽他打算如何應對危機。他只告訴他們一句話，「我相信我們會渡過難關。」

他說到做到。

四個月過去了，情勢正如項光達所料，鎳價跌跌不休。認識他的人說，他的鎳空頭頭寸幾乎都已平倉，交易雖然損失約10億美元，但如果算進他的商業帝國在其他地方的獲利，這個金額其實算是可以接受。

至關重要的是：這位在中國大宗商品界被稱「大佬」的人不但從這場慘烈的多空廝殺中全身而退，他價值數十億美元的礦業和煉鋼公司青山控股也毫髮無傷，甚至還在擴張。

但在項光達繼續前行的同時，其他人卻要應對這場危機造成的破壞。他能奇蹟般逃出軋空的生天，在很大程度上要歸功於倫敦金屬交易所 (LME) 的行動，LME先是出手干預以阻止鎳價上漲，然後暫停交易，直到項光達與銀行達成協議。這些做法引進一些質疑。

交易的對手方損失數十億美元，也怒氣難消。幾個月後，LME 面對大量的調查和訴訟，而鎳市場仍難言企穩。

「很高興看到@jpmorgan和大佬逃過一劫，只留下一點皮肉之傷，」AQR Capital Management創始人liff Asness上週發出一篇充滿諷刺意味的推文。「真是溫馨感人。」

本文基於對相關人士的多次採訪，敘述項光達如何從震驚全球金屬市場的軋空中脫身，他們都要求匿名。記者多次請求青山置評均未成功。

大規模軋空

項光達在2021年底和2022年初建立了大量空頭頭寸，一方面是為了對沖，另外一方面是押注青山今年計劃中的增產會拖累鎳價。但當俄羅斯入侵烏克蘭震動全球市場時，鎳價開始攀升——起初漲勢緩慢，然後在史詩般的軋空飆升了250%。

3月8日晚上，一些高級銀行家擠進青山總部的一個房間要討個說法。其他人則從倫敦或新加坡撥打視頻電話加入。在場人士中，有些人直到第二天一大早才離開。

參與那天晚上會議的人數之多，是因為項光達多年來的頭寸分佈在大約10家銀行和經紀商身上，他一直是包括摩根大通在內的許多銀行和經紀商的好客戶。但在3月7日鎳價開始飆升後，青山難以滿足追加保證金的要求。現在項光達欠他們每個人高達數億美元。

在鎳價升至100,000美元後幾個小時，LME終於進場干預並暫停交易。它還取消了數十億美元的交易，使鎳價回到前一天收盤時的48,078美元，這讓項光達和青山絕處逢生。

為了讓市場重新開放，LME提出了一個解決方案：項光達應該與多頭頭寸的持有者達成協議以平倉。但鎳價如果在50,000美元左右，將是他進場做空的水平兩倍以上，這意味著他得接受數十億美元的虧損。

60歲出頭的項光達千磨萬擊還堅勁。從在中國東部溫州開始製造汽車門窗，他將青山打造成為世界上最大的鎳和不銹鋼生產商，其帝國從印尼偏遠島嶼的礦山延伸到中國東海岸的鋼廠。一路走來，他以高瞻遠矚和押注霸氣而聞名。

項光達之前就引起過LME的注意，2019年青山處於軋空的另一方，從交易所倉庫移出大量鎳庫存並導致鎳價上漲。

這一次，他激進的交易方式引發了更廣泛的連鎖反應。

價格飆升和交易凍結對使用鎳的公司造成了嚴重干擾，例如不銹鋼廠和電動汽車電池製造商。有些人乾脆停止接受新訂單。

原文標題

Tycoon Whose Bet Broke Nickel Market Walks Away a Billionaire

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