彭博功能指南：在岸黃金供應短缺製造套利機會

【彭博】-- 中國內地黃金供應不足，為交易員提供了在在岸和離岸黃金市場之間尋找套利機會的機會。

近幾個月來，中國黃金進口放緩，導致國內供應趨緊。與此同時，投資黃金的需求強勁，而在岸金價高於離岸金價，提供了交易機會。

黃金今年的強勁表現在很大程度上源於中國強勁的消費。在中國家庭和投資者疲於應對房地產行業曠日持久的危機、股市動盪和人民幣走軟之際，資金流向了被認為更安全的資產，推動金價升至歷史高點。

可視化中國黃金進口的趨勢：

• 輸入「彭博行業研究 貴金屬」，選擇「BI PMETG - 彭博行業研究：貴金屬礦業（全球）」。捷徑為BI PMETG 。

• 點選「資料庫」區塊下的「產業」，然後選擇上方「貿易」頁籤。

• 點選「中國大陸貿易」區塊下「中國大陸非貨幣黃金總進口量(公斤)」旁的線圖圖示。

• 點選右下方「選擇其它資料」。勾選「香港出口至中國大陸的黃金出口淨額(公斤)」。

• 將「期間」設為「36個月」，軸設為「多重」。

中國的黃金淨進口量在1月份觸及高點後有所放緩，而香港的黃金出口也有所下降。最新海關數據顯示，4月份海外實物黃金購買量降至136噸，較上月下降30%，為年內最低水準。

近幾個月來實物黃金進口的減少導致供應緊張，使上海黃金價格相對於國際黃金的溢價保持在高位。欲查看此趨勢：

• 輸入「黃金」並選擇「XAU Curncy - 黃金 美元 即期」。輸入「圖」並選擇「GP - 線圖」。捷徑為「XAUUSD Curncy GP 」。

• 點選紅色工具列中的「編輯」，然後選擇「證券及資料」。點選「新增序列」，然後選擇「至面板 1」。在琥珀色方塊中輸入「shanghai gold」，然後選擇「X7SCNY Curncy - Gold A99.99 / 中國人民幣 交叉 」。

• 再次點選「新增序列」，然後選擇「至新面板」。在第一個「證券」方塊中新增「X7SCNY Curncy」，將「價差」設為「減 (-)」，然後在第二個「證券」方塊中方新增「.XAUCNYC G Index」，以追蹤經貨幣和單位調整後的人民幣金價。

• 點選「顏色/型態」，並將「面板 2」的「類型」設為「直方圖」，然後點選「編輯顯示內容」，勾選「上漲/下跌顏色」，並將「著色依」設為「正負」。 按「關閉」。按「更新」。

• 將週期設為「每日3Y」。點選「指令」進行儲存。捷徑為「G #FFM 2032」。

底部的圖形顯示了上海黃金相對於以人民幣計價的國際金價的溢價，後者自2023年年中以來一直保持在高位。在岸和離岸金價之間的差異為投資者帶來了套利交易機會。

讓我們來看看上海黃金的遠期匯率：

• 輸入「shanghai gold」並選擇「X7SCNY Curncy - Gold AU99.99/中國人民幣交叉」 。在目錄中選擇「FRD - 外匯遠期計算」。捷徑為「X7SCNY Curncy FRD」。

• 將左上角「貨幣」區塊中的「NDF」更改為「Onshore」。

• 將下方的「即期來源」和「遠期來源」均設為「CFGN - CFETS Gold Neg」，即中國外匯交易中心的銀行間報價。

遠期頁籤提供所選貨幣對的外匯遠期定價，使用彭博匯總的數據來呈現市場綜合意見。一般來說，遠期反映的是兩種貨幣之間的利差。

欲監測中國黃金套利機會：

• 輸入「工作表資料庫樣本」，並選擇「WSL」。

• 在琥珀色搜尋框中輸入「gold」，並點選「301：China Gold Arbitrage Monitor」。 捷徑為「WSL SHANGHAIGOLD 」。

• 點擊紅色工具欄上的「Export」，並選擇「於博覽家開啟」，以將此工作表儲存至現有的博覽家。

• 欲將此工作表新增為「頁籤」，請點選現有工作表上的加號，輸入「China Gold Arbitrage」並從下拉式選單中選擇。

上表的第四列顯示上海黃金交易所與離岸99.95黃金的價差，而第六列顯示在CFETS交易的黃金與離岸價格的價差。周一在CFETS交易的黃金溢價更大。

如果投資者現在購買離岸黃金，在外匯掉期市場上以12個月的美元人民幣為資金，並在12個月後賣出，將獲得2.6%的年化回報率。這裡沒有考慮到離岸人民幣的融資成本。如果以人民幣計價的在岸黃金進行類似的遠期交易，回報率約為1.1%。

免責聲明：由於中國對黃金進口的限制，大多數參與者無法實現離岸和在岸黃金之間的套利。一般來說，遠期匯率反映的是兩種貨幣之間的利差。在岸人民幣與離岸人民幣一年期融資成本之差，與兩者黃金掉期利率之差大致相同。

運行BHL獲取更多彭博功能培訓資源。

（彭博市場相關功能文章由參與彭博專業服務銷售的員工撰寫。如有建議或反饋，請發送電子郵件至ffmeditors@bloomberg.net，或通過下列方式聯繫本文編輯Kyoungwha Kim：kkim19@bloomberg.net）

欲閱讀有關功能的英文文章，請點擊下方鏈接：

Gold Shortage in China Creates Arbitrage With Prices Abroad (1)

More stories like this are available on bloomberg.com

©2024 Bloomberg L.P.