雅虎香港財經 惠普或把30%筆記本電腦生產遷出中國
據日經亞洲評論報道，有見關稅增加、生產成本上漲以及美國國家安全問題，惠普(NYSE:HPQ)可能把20%至30%筆記本電腦生產遷出中國。報道指，全球第二大個人電腦製造商惠普可能在今年稍後，開始在泰國或台灣建立新供應鏈。
此決定並不令人意外，其他美國公司亦已因貿易戰升溫而把生產遷出中國。然而，惠普的個人電腦業務在今年上半年增長乏力，這會否使業務雪上加霜？
了解主要挑戰
惠普上季度的個人系統業務為公司帶來64%收益。此分部（包括生產桌上型電腦、筆記本電腦和工作站）在2018年全年錄得雙位數銷售增長。可惜升勢在今年受阻：
個人系統 | 2018年第二季 | 2018年第三季 | 2018年第四季 | 2019年第一季 | 2019年第二季 |
按年收益增長 | 14% | 12% | 11% | 2% | 2% |
YOY = 按年。資料來源：惠普季度業績報告。
增長放緩的原因包括升級週期延長，以及英特爾(NASDAQ:INTC)的CPU供應持續短缺。美元強勁也窒礙了此分部的銷售，按固定匯率計算，第一季和第二季的收益分別增長3%和5%。
惠普的筆記本電腦在第二季為個人系統貢獻57%收益，當中33%來自桌上型電腦，其餘則來自工作站和其他產品。
惠普的個人系統出貨量在本季度按年跌1%，筆記本電腦的5%跌幅，抵銷了桌上型電腦的6%增長。惠普認為，筆記本電腦出貨量疲乏的主因是消費市場需求不振，這抵銷了重視安全性的企業筆記本電腦的強勁銷售。另一方面，桌上型電腦出貨量受到企業升級，以及OMEN遊戲個人電腦需求穩定所推升。
按類別劃分，惠普的個人系統商業收益增加7%，但消費者收益卻下滑9%，主要受新筆記本電腦需求疲弱拖累。然而，惠普以提高價格抵銷出貨量下跌的影響，令分部的全年總收益增長2%。
此分部的利潤將會擴大還是收縮？
提高價格，加上更嚴格的成本控制措施，在第一季逐漸提升了個人系統分部的全年經營利潤率。
個人系統 | 2018年第一季 | 2018年第二季 | 2018年第三季 | 2018年第四季 | 2019年第一季 |
經營利潤率 | 3.6% | 3.8% | 3.9% | 3.8% | 4.2% |
資料來源：惠普季度業績報告。
利潤率穩定，顯示如惠普把部分筆記本電腦生產遷出中國，個人系統業務將可分擔小部分營運開支。未來在台灣或泰國（不受關稅和貿易戰影響的地區）恢復正常生產後，其毛利和經營利潤率可望再度擴大。
但利潤率能否擴大仍需取決於其他因素。台灣和泰國的勞動成本可能大幅提高，抵銷了低關稅優勢。此外，市場對新個人電腦的需求依然疲弱，惠普不斷提高價格，緩減出貨量下跌影響的能力也可能受到限制。
積極而言，組件價格（尤其是內存芯片）預期將保持低位，如能解決英特爾芯片短缺的問題，便可望重振消費者對高端筆記本電腦的興趣。因此，在惠普遷移供應鏈期間，投資者應預期經營利潤率將短暫受壓，但跌幅應屬暫時性質。
惠普至今有甚麼回應？
惠普尚未正式宣佈這些計劃。在上季盈利電話會議上，財務總監Steve Fieler表示，管理層預測經調整收益增長為5%至10%，數字「已考慮先前關稅上調的影響」，但未有計及未來加徵關稅的影響。
Fieler指，惠普可以採取「一系列方法」「減輕關稅造成的整體風險」，包括改善生產設施、調整定價和其他策略。行政總裁Dion Weisler未有提及把惠普供應鏈遷出中國，但表示將「繼續評估和應對相關情況，以及對業務的潛在影響。」
對惠普來說是正確行動嗎？
對惠普來說，把筆記本電腦生產遷出中國可能是有利的長遠措施。公司經營開支可能因此有所增加，但此舉將保護增長緩慢的筆記本電腦業務，無需再承受美國和中國關稅急增。
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