惠譽：下半年國有石油企業槓桿續降 盈利仍會向上

惠譽預計，由於上游勘探與生產業務將錄得更高收益，而煉油業務方面預期錄利潤跌幅，但石油產量持續增長以及資本開支持續較低，故認為中國國有石油企業將在今年下半年繼續降低債務槓桿率。雖然上半年三家企業受惠收益提升均增加派息，但該行相信企業財務及流動性強勁，股息派發率高並不會對企業信用狀況造成負面影響。

該行指出上半年中石油(00857.HK)、中石化(00386.HK)及中海油(00883.HK)上半年債務槓桿率已經降低，三家公司上半年淨債務與EBITDA比的年化平均值由去年同期的1.5倍跌至0.9倍。期內國有石油企業的油氣產量按年跌2%至1,185萬桶油當量，屬惠譽預期之內，亦與企業的全年目標相符，但期內油價按年升28%，勘探與生產業務的收入和盈利上升，該行預期下半年國有石油企業的盈利仍會繼續向上，而在產量方面，料企業產量最早要到2018年才會下降。

該行又指，中石油和中石化的煉油及化工業務EBITDA分別按年下降31%和7%，期內煉油業務的利潤率收窄，而中石油的四家煉油廠關閉維修亦令其原油處理量降低。相信中石油和中石化仍將面臨來自山東省的獨立油廠的競爭。(el/) ~

阿思達克財經新聞
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