投資中國讓全球基金經理又愛又怕 或許只有時間能給出答案

【彭博】— 去年10月 ，一些全球基金公司為習近平治理下的中國不再是有吸引力的投資而跌足長嘆。

此後發生了很多事情。隨著多數重要政策朝著利好市場的方向轉變，中國的資產又一次成為全球佼佼者。MSCI中國指數自10月以來累計上漲約50％，跑贏所有主要股指。中國的垃圾級美元債券回報率超過40％，人民幣兩個月漲幅達到創紀錄水平。

雖然生存恐慌暫時緩解，但對於過去兩年從中國市場撤出的大量投資者而言，潛在的悲觀基調並沒有發生改變。 摩根士丹利的量化研究顯示，傷疤已經留下，尤其是那些和10月時一樣仍然低配中國股票的美國基金。

去年出清所有中國敞口的波士頓投資公司Zevin Asset Management就是其中之一。

該基金管理公司總裁Sonia Kowal表示，「我們是長期投資者，沒有看到任何證據表明投資中國的長期風險已經下降」。

一系列打擊

隨著2023年的到來，中國是否真的值得投資再次成為橫亘在基金經理面前的一個關鍵問題。各國央行迅速收緊政策導致的全球經濟放緩正在對國際市場構成壓力，在投資前景整體黯淡的背景下，中國反彈成為了一個鮮有的亮點。

2020年疫情爆發不久後，中國政府對國內最賺錢的數家公司進行了一系列監管整頓，似乎未把國際投資者放在心上。此後，隨著俄羅斯入侵烏克蘭、北京當局堅持防疫「清零」，國際對中國政府政策目標的不信任和困惑與日俱增。

摩根士丹利的分析顯示，美國基金在三個主要領域仍然低配中國股票，分別是新興市場、（除日本外）亞洲市場，和全球股票市場。Gilbert Wong在本月的研究報告中寫道，這部分是由於機構對中國長期經濟成長的預期更偏保守 。

Krane Funds Advisors LLC的首席投資官Brendan Ahern表示，對中國資產悲觀似乎是「美國的獨有特色」。Ahern負責管理聚焦中國市場的美國ETF。

當10月份習近平獲得第三個最高領導人任期後，市場對中國資產的警惕達到頂峰。

習近平沒有表示出放棄「共同富裕」綱領的跡象。一些分析師認為，最近的一些政策轉向只是當局為了提振經濟而做出的戰術性轉變，當局的目的還是要重新對私營行業劃定邊界。

短期內當然也有很多看漲理由。中國政府正在放棄「清零」政策，重開邊境、結束對科技巨頭整頓、放鬆對房地產業去槓桿化的推動。與此同時，地緣政治緊張局勢降溫，中國恢復與澳大利亞的關鍵貿易聯繫，新任外長秦剛稱美國人民的熱情和友善讓他深受感染。此外，相對於美國等昂貴的市場，中國資產估值仍然較低。

GAM Hong Kong Ltd.的新興市場基金經理Rob Mumford表示，「交易中國資產可能是目前世界上最容易的事情了，突然之間，所有關鍵敘事都轉向對市場利好，估值還非常低。這方面沒有什麼爭議，大家都是這個情況。」

不過，Mumford表示，市場中的許多人仍然心態警惕。他說，對於資產配置者來說，中國除了經濟反彈外其他方面仍然存疑，主要原因是拿不准習近平的政策和經濟優先事項是否真的發生了變化。

原文標題China Trauma Proves Too Much for US Funds to Trust Xi Just Yet

More stories like this are available on bloomberg.com

©2023 Bloomberg L.P.