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操盤手札記│準備面對衰退衝擊(割柑人)

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準備面對衰退衝擊
市場擔心經濟衰退,資金湧入債市避險,價升息跌。

踏入7月,亦即踏入下半年同第三季,七一香港打風,環球金融市場亦似醞釀風暴,投資者喺憧憬「七翻身」之餘,亦要做好風險管理。市場擔心經濟衰退,資金湧入債市避險,價升息跌。繼上周四跌穿3厘後,美國10年期債息上周五一度跌穿2.8厘,收2.889厘;美滙指數重上105關,收105.12;美股先跌後升,三大指數收升0.9%至1.1%。EPFR Global數據顯示,上周股、債、金市場都見走資,美銀促投資者應準備面對衰退衝擊。

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預警美國經濟衰退嘅「預言家」,名單愈嚟愈長,包括:美國前財長Lawrence Summers、前聯儲局副主席Alan Blinder、費城聯儲行長Patrick Harker、前費城聯儲行長Charles Plosser、前里士滿聯儲行長Jeffrey Lacker、前紐約聯儲行長William Dudley;經濟學家如聯儲局「自己友」Michael Kiley、「末日博士」魯賓尼(Nouriel Roubini);大行如野村、大摩、摩通、高盛、德銀、美銀;企業老闆如Tesla CEO Elon Musk、Meta CEO Mark Zuckerberg等。

美國面臨技術性衰退

事實上,聯儲局主席鮑威爾早前都話:「衰退係有可能」,雖然隔日又話:「衰退並非不可避免」。孰真孰假?美國上周三公布,首季GDP終值為收縮1.6%,若次季又收縮,連續兩季負增長,就意味上半年或已步入衰退;而亞特蘭大聯儲銀行GDPNow估算,次季GDP將收縮2.1%。係咪衰退要等數據,但金融市場往往提前發出衰退訊號,美股一般喺衰退前6個月見頂,美債孳息倒掛(2年期同10年期)平均早過衰退13.6個月。

通脹、加息、滯脹、衰退仿如夢魘,不斷縈繞市場。現時市況睇嚟,市場驚衰退多過驚滯脹。今個月重頭戲,除咗美國聯儲局議息,仲有美股業績期,股價其實已在price in衰退預期,大行似想睇埋業績再revise downward。不過,美股戰友又唔使太悲觀,一旦經濟數據印證聯儲局重手加息遏抑通脹引發衰退,咁今季尾至下季,有機會開始炒明年息口見頂。

中銀利率敏感度較高

港股方面,七一回歸假期前,恒指連跌兩日,回補上升裂口,收21859,短期唔排除繼續回調,初步支持睇10天、20天、100天線滙聚嘅21600水平,下一步睇上升軌支持21200水平,整固過後,有望延續5月以嚟嘅升勢。港股目前主要阻力嚟自「股王」騰訊(700),因其大股東Naspers反口減持,兼係無上限沽貨,以Naspers透過Prosus持有27.69億股(28.82%)計,按騰訊過去一年日均成交2,685萬股,若每日減持佔成交5%,需時逾8年才能清倉。

美國大幅加息,香港銀行同業拆息(HIBOR)隨之上升,本港銀行息差擴闊,利好盈利增長。滙豐研究指出,本港銀行盈利對HIBOR最初上升100基點特別敏感。而本港銀行中,中銀香港(2388)對利率上升敏感度較高。據彭博綜合券商預測,中銀2022至2023年盈利將恢復增長,分別按年增16%同22%。大行目標價平均約36元,該股現價31元,要注意係,該股今日(7月4日)除淨。

割柑人

曾任財經記者、編輯,在本港報章撰寫財經專欄逾十年

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本欄逢周一刊出

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