政策發力刺激中國地產股連漲三周 反彈持續性仍看需求端改善步伐

【彭博】-- 受監管連續祭出房地產支持措施和放鬆疫情管控的政策提振，中國房地產開發商的股票和美元債券本周延續了反彈勢頭，非地產信用債和國債受到打擊。

儘管在投資者的獲利盤拖累下，彭博行業研究(BI)中資地產股指數周五終場收跌近2%，該指數全周仍漲8.2%，連續第三周上揚。此前飽受流動性困擾的民營房企表現亮眼，時代中國控股、富力地產的周漲幅均超過30%。彭博中資高收益債指數本周截至周四每一美元上漲6美分至58.5美分，有望迎來第二周上漲。

近期中國擴容民企債券融資支持工具，監管並據悉下發金融支持房地產市場平穩健康發展的16條措施，提振了投資者情緒。中國房企銷售排名第一的碧桂園股價本月以來已經飆升近160%，邁向上市以來最大的月漲幅。滙豐在報告中將碧桂園、雅居樂等股票評級上調為買入。

「股票漲勢迅猛是因為估值已跌破前低，」滙豐分析師Michelle Kwok等人在報告中寫道，「信貸供應增加以及一些優選開發商最近的配股融資，應會進一步提高他們的流動性狀況。」

不過，在融資政策和地產股債上漲熱潮褪去之後，市場將重新審視地產行業基本面有否改觀。國盛證券固收首席分析師楊業偉表示，地產債持續的信用改善有賴於需求端的恢復，目前政策發力情況下，需求端的變化依然有待觀察。

穆迪預計，到2023年底中國房地產合約銷售將下降10-15%，並表示近期出台的政策措施將「緩慢見效，促進市場逐步復甦」，對經濟成長放緩、清零防疫政策和未竣工項目的擔憂料將繼續影響市場需求。

隨著利好政策的快速釋放，令此前押注經濟基本面弱化、重倉國債和境內高評級信用債的機構備受打擊。債市快速「牛轉熊」令投資者措手不及，中國AAA級3年期企業債殖利率本周以來已經上行了40個基點，較同期限國債利差增至59個基點，為4月以來最闊。

國盛證券的楊業偉表示，信用債整體的調整幅度比利率債的更大，部分原因是之前的信用債下跌更多，而且這一輪下跌最受衝擊的一類主體——銀行理財配置信用債的比例比利率債更高。

(更新第二、三段市況)

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