一文綜合大行於騰訊(00700.HK)公布季績後最新目標價及觀點

騰訊(00700.HK)昨(15日)收市後公布第三季業績優於市場預期，今早(16日)股價先升後回穩，盤中曾高見330元一度走高2.3%，其後輾轉回落，最新報322.2元微跌近0.1%。摩根大通指，騰訊第三季收入符合市場預期，盈利略勝市場共識。該行認為騰訊季度業績對短期股價表現沒有影響，基於投資者關注收入多於盈利，騰訊微遊戲及遊戲成本架構正面發展被投資者忽略，因此大致符合預期的季度收入及勝預期的盈利率與盈利，不足以推動股價正面反應。該行認為騰訊管理階層對股東價值回報舉措的評論才是近期投資者情緒的關鍵，維持對騰訊「買入」評級，目標價440元。

騰訊昨公布第三季業績，純利按年跌9.4%至361.82億元人民幣，超出本網綜合券商預測上限的356.19億元；每股盈利3.828元人民幣。非國際財務報告準則純利按年增長39.3%至449.21億元人民幣，同樣超出本網綜合券商預測上限的422.5億元人民幣。非國際財務報告準則每股盈利4.753元人民幣。

騰訊第三季錄得收入按年升10.4%至1,546.25億元人民幣，符合本網綜合券商預測中位數的1,544.65億元人民幣。核心業務增值服務收入按年升4.2%至757.48億元人民幣，低於本網綜合券商預測中位數的762.91億元人民幣。當中國際市場遊戲收入增長14%至約133億元人民幣，撇除滙率變動的影響增幅為7%。而本土市場遊戲收入則增長5%至327億元人民幣。金融科技及企業服務收入按年升16.1%至520.48億元人民幣，網絡廣告業務收入增長近20%至257.21億元人民幣。

【盈利優預期 收入符預期】

滙豐環球研究表示，上調對騰訊今年至2025年盈利預測4%至7%，基於第三季毛利率勝預期，以及對騰訊明年及2025年毛利率擴張符合該行預測更具信心，該行喜歡騰訊在員工數量管理及市場推廣開支的成本紀律，以及毛利率上望。從業務部門方面，該行料本地遊戲增長展望更具挑戰，基於拉長的研發時間、新遊戲更漸進的變現及競爭加劇；廣告方面，視頻號高基數及電商廣告需求或拖累明年增長展望。該行上調對騰訊目標價由425元升至445元，維持「買入」評級。

野村指出，除第三季業績外，市場期待騰訊就資本回報作更多保證如宣布進一步出售其截至第三季總值1,100億美元的上市與非上市投資給合，但業績通告沒有提及出售計劃，基於主要股東Prosus潛在出售股份的不利因素持續，認為騰訊有關做法或令部分投資者失望。該行又認為，縱使非國際財務報告準則純利按年升39%，遠勝該行預期的按年升29%，但收入僅按年升10%，表現平庸。

花旗表示參與騰訊季績分析員會議後，引述騰訊管理層對資本配置策略的評，管理層重申注重股東回報，騰訊將利用強大的現金流量產生能力和龐大的投資組合(其中約一半是高流動性的上市股票)，透過不同方式增加股東回報。騰訊將考慮採取股份回購、分紅、撤資被投資企業等不同行動，以產生現金並回報股東。,但鑑於目前中國互聯網產業的估值相對較低等因素，騰訊管理階層認為股份回購可能是現階段更適合的股東回報方式。

— 本網最新綜合11間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價((港元)

花旗│買入│496元->497元
富瑞│買入│472元->478元
美銀證券│買入│450元->472元
野村│買入│472元
摩根士丹利│增持│450元
滙豐環球研究│買入│425元->445元
建銀國際│跑贏大市│433元->445元
摩根大通│增持│440元
大和│買入│430元->435元
高盛│買入│423元->435元
瑞銀│買人│419元

券商│觀點

花旗│追求在可持續高質素增長，重申「買入」評級
富瑞│高質素收入增長策，多項業務推動力兼具成本紀律
美銀證券│轉型至高質素收入增長模型，盈利率擴張
野村│季度盈利穩固，收入表現平庸
摩根士丹利│盈利率顯著勝預期
滙豐環球研究│釋放微信潛力
建銀國際│盈利率顯著勝預期，業務動力持續
摩根大通│盈利率及盈利勝預期，惟料對股價無影響
大和│具質素增長
高盛│盈利率擴張推動盈利加速，結構性轉型至高質素增長主導企業
瑞銀│盈利勝預期，收入略轉弱

(fc/w)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com