晨星：美股已回到折價水平 預計美聯儲明年後年大幅降息

<匯港通訊> 晨星(Morningstar)今日會議表示，美股市價為0.92，比其預計股票綜合公允估值（a Composite of Our Equity Fair Valuations）的1.0低8%（8% discount）；能源價格上漲、利率上升等因素對8月和9月造成影響；第三季增長回落，回歸市場權重（market weight）；大盤股仍維持充分估值，中盤股和小型股更具吸引力。

晨星表示，美股短暫觸及公允價值，現已回到折價水平。年初至今從高點回落至13.88%，其中去年年底估值太低的產業今年迄今回報率最高，其中通迅行業指數上升38.66%。美股“七雄”年初至今貢獻69%的市場收益，但截至9月25日的評級，七間公司僅有Alphabet為四星，而去年底基本都在四星以上。隨著美聯儲9月不加息，晨星認為本次貨幣收緊政策周期已經結束，通脹整體走高，不過核心通脹溫和。預計經濟增長率開始逐漸放緩直到2024年第二季度，但不會出現衰退，美國經濟無視限制性貨幣政策，壓力之下的盈利增長可能導致市場情緒消極。

就不同行業而言，科技領域重回“市場權重”，通訊和房地產行業最具吸引力，能源領域升至「「估值太高」(overvalued）”。

晨星預計，第四季之後美國經濟整體來看，通脹已常態化，使美聯儲降息並推動GDP增長。實際GDP增長將在2024年觸底，預計到2027年實際GDP增長率比市場預期高3%，經濟衰退可能爲25%，不過可能短暫，通脹或在2024年恢復正常，供應限制正緩解，預計美聯儲將在2024和2025年大幅降息，對10年美國國債長期殖利率（long-run 10-year treasury yield）預測為2.75%。近期來看，預計美國經濟將「軟著陸」，「過熱」之情況較為合理。

從消費方面看，隨著家庭尋求提高儲蓄率，增長可能放緩；在投資支出方面，製造業繁榮造成短期提振，但銀行信貸緊縮正出現；在貨幣政策方面，降息需要維持經濟增長。在通脹方面，油價三個月上漲30%，汽車製造業勞動成本上升，略推高對通脹的預期，但通貨緊縮將出現在食物、能源等領域，住房和薪資增長不會維持高通脹。（JJ）

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