景順年中投資展望: 分化中尋找機遇

<匯港通訊> 景順首席環球市場策略師Kristina Hooper發表年中投資展望評論道：「市場目前反映的是一個相對樂觀的宏觀情境。隨著市場因應利率前景的變化，包括在此過程中出現的任何利好或利淡數據作出反應，預計短期之內市場會出現波動。就現階段而言，相比確切的降息次數，減息的時機更加重要，尤其是在市場情緒仍然十分波動的情況下。此外，目前亦存一個重大風險，即部分市場過於樂觀，潛在問題尚未完全反映出來。鑑於未來各個經濟體的增長及通脹步伐可能不一，我們相信經濟分化將成為2024年餘下時間裡的核心主題。」

在《展望》的基本情境中，需求方面的彈性已推遲主要西方經濟體的抗通脹進程，尤其是美國。今年下半年，預計大多數經濟體的通脹仍將持續下降，而除美國以外的已發展市場經濟體的通脹回落速度將更快，但預期下行路徑僅會引起小幅減息。

中國經濟環境有望改善，市場仍有充足積極的上升空間。受出口復甦及財政政策支持等因素推動，經濟增長似乎在逐步走強。

房地產市場方面，房地產投資、消費者情緒、地方政府融資等是經濟增長過程中需要關注的議題。近期的出口增長表明，外部因素改善為經濟提供支持。市場情緒可能過於悲觀，意味著經濟增長超出一致預期的可能性更高。

中國以外，新興市場面臨嚴峻的全球經濟環境。毫無疑問，現時全球商品價格衝擊、高通脹及全球貨幣政策迅速收緊對新興市場的打擊較主要經濟體更大。聯儲局恢復「利率於較長時期內保持高企」的立場，以及美元走強，均對許多新興市場帶來挑戰。

不過，在堅決抗通脹的背景下，新興市場應可錄得相對穩健增長。一旦聯儲局減息，利率下降及美元走弱應可為新興市場資產提供支持。

Kristina補充道：「新興市場國家的宏觀及經濟增長表現確實存在明顯分化，當中包括幾個重要新興市場的『墜落天使』債券未來有望發生大幅逆轉。因此，我們建議利用整個新興市場範圍內基本宏觀因素及各國具體情況的差異，對新興市場採取主動方法，而不是採取偏重╱偏低的兩極化被動策略。」(SY)

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