【智識選股】廣深鐵路客運增長勁 業績看俏

年初以來，內地鐵路客流持續增長，首5個月全國鐵路發送旅客17.3億人次，按年增長20.2%，其中，春節及五一長假期的客流量更大幅上漲，多項運輸指標均創歷史最好水平；然而，鐵路貨運形勢依舊低迷，相比2023年同期則錄得低單位數跌幅。

華南龍頭企業勢受益

國鐵集團積極應對客運上升需求，統籌高速鐵路和普速鐵路資源，不斷優化服務品質，用好新開通高鐵線路運力，通過鐵路12306候補購票、線上選鋪、購票資訊預填、起售訂閱通知等功能，精準把握旅客出行需求，及時在熱門地區、方向和時段加大運力投放。

1月至5月，全國鐵路日均開行旅客列車10463列，按年多1174列，增12.7%；跨境客運組織工作進一步加強，廣深港高鐵發送跨境旅客1077.7萬人次，漲79.3%；中老鐵路累計發送跨境旅客10.7萬人次，呼和浩特至烏蘭巴托國際旅客列車恢復開行。

此外，還兼顧長途和中短途旅客出行需求，優化售票策略，改善旅客購票體驗，並積極推廣計次票、定期票、旅遊套票等新型票制服務，大力開行旅遊列車，精心設計運行線路，拓展消費新場景。同時，要求各鐵路局集團公司落實增運上量措施，加快推動鐵路貨運向現代物流轉型，以及加強多式聯運組織，以提升貨運能力及貨物運輸效率。

近日，為做好暑期運輸工作安排，全國鐵路實行新的列車運行圖，調圖後，全國鐵路安排圖定旅客列車12690列，開行貨物列車22595列，鐵路客貨運輸能力進一步提高。

鐵路部門指出，將會充分運用三季度列車運行圖調整後釋放的運力資源，優化旅客列車開行，豐富客運產品供給，提升站車服務品質，迎接暑期旺季旅客出遊需求，料利好從事鐵路運輸的企業。

廣深鐵路股份（0525.HK）為華南鐵路的龍頭，勢將受益。該公司主要經營深圳—廣州—坪石段鐵路客貨運輸業務及長途旅客列車運輸業務，並與港鐵公司（0066.HK）合作經營直通車旅客列車運輸業務；同時還受委託為武廣鐵路、廣珠城際、廣深港鐵路、廣珠鐵路、廈深鐵路、廣東鐵路、南廣鐵路、貴廣鐵路、珠三角城際、茂湛鐵路、深茂鐵路、梅汕鐵路、廣石鐵路、贛深鐵路、南沙港鐵路、博賀港鐵路和廣汕鐵路等提供鐵路運營服務。

該公司獨立經營深圳—廣州—坪石段鐵路，營業里程481.2公里，縱向貫通廣東省全境；其中廣坪段是京廣大動脈南段，在國內運輸事業中位置舉足輕重；廣深段是國內鐵路幹線與港口連接最緊密的鐵路線之一，分別與廣州的廣州港和深圳的鹽田港、蛇口港、赤灣港、媽灣港連接，同時是內地通往香港唯一鐵路通道，連接京廣、京九兩大動脈和九廣鐵路等多條鐵路銜接，是鐵路運輸的樞紐要道，也是國內鐵路客運業務最繁忙的線路之一。旗下提供的長途列車服務，把廣東省與全國各省、市、區連接，為民眾出行提供便利及快捷服務。

2024年首季，廣深鐵路實現收入66億元，按年升7.4%。旅客發送量1803.6萬人，多49.4%；其中，城際列車、直通車、其他車分別發送旅客652.2萬（多45.3%）、32.6萬（增1.3倍）及1118.8萬人（升50.3%），客運量繼續保持強勁增長勢頭。期內貨運量1838.7萬噸，增7.5%；完成貨物接運量1517.6萬噸，升15%；完成貨物發送量321.1萬噸，下降17.8%。

4路段列車票價靈活調整利好

該公司披露，作為大灣區核心鐵路資產，已經借贛深高鐵、廣汕高鐵開通契機接入全國高鐵網絡，並以承運擔當形式運營高鐵列車，客流增長已逐步上升。未來，將會通過持續向高鐵運營領域切入，同時對廣州站、廣州東站進行改造升級，並會新開跨線長途車組列車。伴隨灣區網絡連通度持續提升，以及高鐵運營領域進一步擴大，跨境客流及旅客發送量料保持快速增長，有利公司業務銷售及貢獻盈利增量。

廣深鐵路首季度整體毛利率為12.2%，較2023年同期上升2.2個百分點；盈利能力顯著提升，實現盈利5.5億元，多賺35%；經營活動產生的現金流量淨額9億元，按年大幅提高近7.9倍。

內地於6月15日起，對4條路段京廣高鐵武漢至廣州段、杭州至寧波高鐵、滬昆高鐵上海至杭州段、杭州至長沙段運行時速300公里及以上動車組列車作票價優化調整，並根據市場狀況，區分季節、日期、時段、席別等因素，建立靈活定價機制，實行有升有降、差異化的折扣浮動策略。各站間執行票價將以公布票價為上限，及以5.5折為下限，實行多檔次、靈活折扣的浮動票價體系，以滿足旅客不同時段出行需求。調整後的4條路段部分公布票價較未調整前都有明顯上調，漲幅約20%；若以最低票價比較，該4段票價則較當前下調約34%，相關調整料利好廣深鐵路。

沿上升通道爬升 勢頭正面

技術分析：廣深鐵路沿通道上行，EJFQ勢頭能量正面，表現跑贏恒指，上方蟹貨少，升勢料可持續。

估值分析：參考EJFQ.com FA+資料，廣深鐵路2024年及2025年每股盈利預測分別為增長22.2%和11.3%，2024年預測市盈率為10.4倍，PEG比率0.6倍，估值合理。

總括而言，廣深鐵路將充分利用大灣區鐵路網和鐵路樞紐的發展機遇，持續完善和優化業務結構，在客運方面努力發揮鐵路運輸「安全、舒適、方便、準點」等優勢，改善服務設施及提高服務質量，不斷完善線路、車站與其他高鐵線路的點線配套能力和服務水平，積極增加高鐵運營領域機會。在貨運方面，加大貨運列車的發車頻率，提高裝卸車效率和貨運列車的周轉率，以及加強與鐵路運輸有關的多元業務能力，以提升市場競爭力和盈利能力。廣深鐵路現價估值合理，不妨分段吸納。