期权波动率处处受压 一时恐难以抬头

【彭博】-- 波动率处处受到压制。

通胀数据、英伟达财报，风险事件一个接着一个，在市场上却几乎没有引起太大涟漪。随着期权卖盘需求旺盛，本月波动率还会一路下行。

上周四早上，VIX指数跌至近五年来最低点，随后略有反弹。该指数报11.5，离2017年创下的纪录低点还差几个点。3个月期标普500指数隐含波动率本周收于2018年10月以来最低。

不单单股市如此：石油、债券、信用债甚至外汇市场的波动率指标都在走低。OPEC+的减产行动，令石油市场在区间内企稳。已实现利率波动率下降和G10货币前景较窄，使隐含波动率水平受到抑制。

展望后市，短期内出现意外的可能性不大。财报季即将结束，欧美暑期即将来临。OPEC+代表预计将把减产措施延长至下半年，届时将在6月2日举行线上会议。彭博整理的大多数华尔街银行预测，美联储将在9月或更晚降息。

随着股市屡创新高，且没有严重影响涨势的因素，投资者几乎没有做空市场的动力。对冲需求非常低，而且即使市场小幅下跌也能迅速扭转，看跌期权多头头寸得不到回报。与此同时，围绕期权卖盘而设计的投资工具激增推低了波动率。

期权交易商的头寸也无助于刺激波幅扩大。交易商正在做多gamma，交易部门逢高卖出、逢低买入调仓时，gamma可起到稳定市场的作用。

与此同时，波动率卖家队伍逐月扩大，目前衍生品收益基金所管理的资产已达2,000亿美元。

市场的平静与人们认为的基本面情况形成鲜明对比。Tier 1 Alpha的策略师写道，美国经济意外指数当前接近2022年5月暴跌时的水平。

“2022年5月正值标普500指数大跌的中期，数周后便从4,800点跌至3,700点。本周期还没出现过这样的情况，令人谨记市场不是经济。”

鉴于2024年是美国和其他地方的大选年，问题是这种低波动率机制还能持续多久。印度全国大选期间，股市隐含波动率本月大幅上升。

虽然波动率与其他选举年相比较低，但VIX期货已经对选举事件变得更加敏感，10月份合约较9月和11月出现溢价。英镑两个月波动率上周上升，消化了围绕7月4日英国大选的风险。

原文标题Options Volatility Is Getting Crushed With Little Relief Ahead

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