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東方甄選甩「教育」標籤 專注直播電商業務

這家曾經的網上教育龍頭,決心成為一家專門的自營產品及直播業務營運商

重點:

  • 東方甄選不僅以高價將教育業務賣給母公司,還向新東方配股融資16.3億港元

  • 該公司首創直播帶貨機構的付費會員制度,還宣告要做「線上山姆會員店」的蓬勃野心

莫莉

「雙減」政策出台兩年之後,曾經的教培領域龍頭新東方(EDU.US; 9901.HK)成功轉型,在直播電商道路上獲得口碑和業績雙豐收。如今更是將教育業務線重新梳理,讓子公司東方甄選控股有限公司(1797.HK)成為專注直播電商業務的企業。

上週二,東方甄選發表公告,表示為了更明確地劃分其業務線,向母公司新東方出售教育業務,完成後,東方甄選不再經營網上教育領域,而是成為一家專門的自營產品及直播業務營運商。這次出售,東方甄選不但可以獲得15億元現金,還將甩掉教育業務1.53億元的淨負債。

母公司新東方為東方甄選的輸血不止於此。上週五,東方甄選再發公告,向新東方配股集資16.3億港元(15億元),每股作價31.75港元,相當於前一日收市價。交易完成後,新東方於東方甄選的持股將由54.91%增至57.08%,東方甄選計畫將配股所得淨額,用於經營、開發及擴展集團業務以及管理和營運開支。

對於出售教育業務,東方甄選解釋稱,一方面,疫情之後中國學生的學習及生活習慣變化,導致線上及線下教育的界限模糊,同時也出現了線上、線下融合教育的新模式教育;另一方面,自營產品及直播業務已經成為該公司主要業務,出售後可以有更集中的資源配置,能讓股東獲得更大的財務回報。

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在今年1月更名之前,東方甄選原名為「新東方在綫」,這間成立於2005年的公司原本負責新東方旗下的線上教育業務,當中包括K-12教育、學前教育和大學教育。然而,2021年因政策突變,東方甄選不得不終止中國內地K-9學科類校外培訓服務,約三至四成的收入消失,之後開啟了多種轉型嘗試。

幸運的是,東方甄選在電商道路上的探索取得了巨大成功,8月公佈的2023財年(2022年6月1日至2023年5月31日)全年業績顯示,期內實現總營收45億元,按年大增651%;淨利潤9.71億元,扭轉之前一年的5.34億元淨虧損。

從財報的營收構成上可見,在強勢崛起的直播業務面前,教育在東方甄選的業務線之中已相當弱勢。東方甄選的營收來自三個部分,自營產品及直播電商分部的營收為39億元,其中自營產品的總營收超過26億元。大學教育業務營收為5.9億元,去年同期為5.18億元,按年增長14%,該業務是為考研以及海外考試備考人士提供英語課程。機構客戶營收3,816萬元,按年下滑34.7%,該業務是為高校、公共圖書館等機構提供數碼化多媒體圖書館業務。

新東方一方面以高價接過東方甄選的教育業務,另一方面也以配股融資加強控制權,不僅說明這兩部棋是新東方內部業務重組的環節,也顯示集團大力押注東方甄選的未來發展,希望以更雄厚的資金為其鋪路。

推出付費會員制度

東方甄選作為電商直播公司,直播觀看人數與銷售額直接掛鈎,能否獲得穩定的流量,是能否長遠發展最重要的指標之一。

東方甄選去年的快速走紅,與抖音平台的流量傾斜密切相關,但抖音的演算法機制決定了流量傾斜對象會不斷更迭,主播中難有「常青樹」。財報顯示,抖音仍是東方甄選最重要的流量管道,絕大多數的直播電商銷售額(GMV)來自抖音,已付訂單數高達1.36億張。

今年以來,東方甄選在抖音的直播間已有「過氣」之勢。光大證券研報顯示,2023 年 5 月至 7 月,東方甄選抖音平台矩陣直播間日均總 GMV、日均總觀看人數和綜合轉化率逐月下滑。7月底,東方甄選在抖音的眾多直播帳號之一「東方甄選自營產品直播間」以及相關的自營店鋪突然被封,7天之後方才重新開播,更是讓東方甄選與抖音平台之間的矛盾擺上檯面。為此,東方甄選在7月5日開啟了自營APP的直播管道,吸引最忠實的粉絲,另一方面也在8月29日開啟了淘寶直播,試圖擺脫對抖音的過度依賴。

10月17日,東方甄選更是首創直播帶貨機構的付費會員制度,會員費為每年199元,可以獲得上百款自營品88折優惠以及12張會員券等一系列優惠,宣告了做「線上山姆會員店」的蓬勃野心。山姆會員店是美國零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)旗下的倉儲會員店,會員年費為260元,提供包括約800種自營產品在內的優質產品,在中國有超過400萬付費會員。

市場對於東方甄選付費會員模式能否成功,普遍持質疑態度,原因在於作為對標的山姆會員店,不僅具備較強的選品、談判和進貨管道能力,可以為會員提供高性價比的自營產品,其商品也是面向家庭和企業使用者的大規格、大包裝,因此才能獲得更大毛利。

東方甄選作為備受關注的明星企業,目前的市盈率約為29倍,直播電商平台交個朋友控股(1450.HK)的市盈率為28倍,顯示東方甄選略有溢價。在抖音流量疲軟的未來,東方甄選能否依靠付費會員模式穩固銷售額,投資者宜長期關注。

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