植耀輝：恒指250天線岌岌可危 鐵塔跑輸電訊三雄有因

耀才證券研究部總監植耀輝稱，港股近期表現未見起色，雖然周二(7日)一度突破21,000點為投資者帶來驚喜，但很快又打回原型之餘，過去兩個交易日走勢更進一步轉弱，由於美股隔晚(9日)急跌，執筆之時新加坡「黑期」亦跌超過400點，恐怕今日(10日)恒指將下試19,500點。今晚美國將公布就業數據，結果對金融市場恐怕又會帶來另一重挑戰。當然，筆者早前已指出，恒指一日未能重上250月線(21,029點)，後市亦未許樂觀矣。 另外，跟大家談談鐵塔(00788.HK)。若跟電訊三雄比較，鐵塔股價可謂大幅跑輸。電訊三雄年初至今升幅介乎23%至44%，但鐵塔升幅僅12%，股價落後是不爭事實，只是是否足夠支持其具有追落後之價值。 若大家有印象的話，在鐵塔招股上市之前，筆者曾寫過一篇文章分享鐵塔招股書中值得談討及關注之地方，當時結論為鐵塔前景一般，息率亦不如當時坊間一些專家所指可作為「收息股」。當然，純以股價角度，雖然近期亦有不俗反彈，但股價仍低於1元，投資者抱著「股價平」心態小注亦未嘗不可，但亦有必要清楚鐵塔與三大營運商之經營模式有何不同。 用一個簡單概念。三大營運商向客戶提供通訊服務，客戶會按其需要支付不同月費計劃，用量越大，月費自然越高，而且營運商亦積極開拓增值服務，投資者現時就是憧憬在內地大力拓展數字經濟下，設備及營運商有望受惠。至於鐵塔主要提供通訊基礎設施服務，三大電訊商向其支付租賃費。值得留意的是，雖然租賃費定價涉及多個因素，但並不涉及通訊量，鐵塔如要在租賃費用上取得更多收入，意味其需要不斷加大資本開支，興建更多鐵塔等以供租賃，所以，如果拆開鐵塔業績逐季比較的話，便會發現佔比超過八成之塔類業務增速其實相當緩慢，增長主要來自其他包括智聯及能源業務，惟現時相關業務佔比仍相當之低。 另外，即使租賃費能為鐵塔帶來穩定收入，但有一點投資者未必清楚，就是原來鐵塔業務亦受「共享」影響。理論上，一個機站若租予多一間營運商，那租賃費便可倍增。不過，事實卻是當有多一個營運商租用同一個機站，便可享有折扣優惠。根據鐵塔與三大電訊營運商最新簽訂之2023至2027年服務協議，若新建鐵塔由兩家租用，共享之折扣將分別由35%調整為37.4%(首名租戶)，以及30%調整為32.4%(第二名租戶)。至於三家共享之折扣更大，首名租戶折扣為47.4%，其餘兩家則為42.4%。當然，即使有此「共享」概念，基站數量越多對其收入亦會有幫助，只是「大打折扣」而已。何況鐵塔股息率亦不算高，約4%。所以不論業務性質以至息率方面，其吸引力亦只屬一般。所以筆者的結論，若想考慮電訊股，還是待中移動(00941.HK)回調再作部署也未遲。 (筆者為證監會持牌人，並未持有相關股份) *********** 美股急挫納指跌2% 港股恐下試19,500點 耀才研究部稱，在公布非業職位就業資料前夕，隔晚(9日)美股三大指數均急挫，當中指大跌543點或1.7%，納指跌幅更達到2.1%。金融股跌勢顯著，道指成份股中亦只得Intel(INTC.US)錄得升幅。至於反映中概股表現之金龍指數亦重挫5.4%。當中京東-SW(09618.HK)業績雖盈利增長優於預期，惟收入表現一般，加上投資者繼續關注百億補貼，股價急跌超過11%。 港股則連續第三個交易日下跌，20,000點關口亦告失守，科技股個別發展，電訊股則造好。另外，影視娛樂股繼續大幅波動，部分急升後顯著回吐。今晚(10日)美國將公布就業資料，對後市會有較大啟示，同時亦需留意A股表現，以及兩會最新消息。預期港股今日將跟隨美股下跌，恐進一步考驗19,500點水平。 至於技術走勢方面，恒指昨日收市雖仍能守穩250天線(19,893點)支持，但整體走勢仍不容樂觀，一旦確認失守該支持，意味走勢將續轉差，恐怕須下試19,000點或更低水平。 (筆者為證監會持牌人)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com