《業績之後》綜合券商於阿里-SW(09988.HK)業績後最新目標價及觀點

阿里巴巴-SW(09988.HK)(BABA.US)股價在本港早市跌7.1%報69.6元。阿里巴巴董事會主席蔡崇信在業績電話會議回應菜鳥、盒馬上市計劃，稱目前市場條件沒有辦法真正體現業務內在價值。公司目前戰略聚焦推動不同業務之間協同效應，未來仍會繼續考慮業務的單獨融資。他又透露，公司已就如何退出上市公司股票成立內部專門工作小組，並指退出資產負債表上非核心傳統實體零售業務合理，但仍需要時間。此外，公司指出，目前最優先任務是讓電商和雲計算兩大核心業務重燃增長動力，未來一年將在改善用戶核心體驗上加大投入，支持淘天集團重拾增長及穩固市場領導地位。亦會聚焦資源開發公共雲產品以及保持國際商業業務的強勁增長。

阿里巴巴於昨日(7日)港股收市後公布截至去年12月底止2024財年第三季度業績，季度經調整EBITA增長2%至528.43億元人民幣，高於本網綜合18間券商預測中位數的520.61億元人民幣。經調整EBITA利潤率20%，下降1個百分點。期內營業收入按年升5%至2,603.48億元人民幣，符合本網綜合20間券商預測中位數2,602.94億元人民幣。非公認會計準則淨利潤按年跌近4%至479.51元人民幣，低於本網綜合8間券商預測中位數490.71億元人民幣。歸屬於普通股股東淨利潤按年跌69%至144.33億元人民幣，主要因為期內所持股權投資按市值計價變動，以及高鑫零售(06808.HK)無形資產減值與優酷商譽減值。

公司同時公布股份回購計劃增加250億美元，有效期至2027年3月底，經調整後未來三個財年有353億美元股份回購額度，預期4月初再公布最新股份回購情況。

【大摩料線下零售資產或為出售目標】

摩根士丹利下調對阿里現財年至2026財年非公認會計準則盈利預測2%至6%，反映管理層策略焦點在於投資以維持收入增長及市佔領導地位。該行指出，在目前股價相等於2025年預測市盈率8倍下，基於業務轉型及宏觀復甦可能需要時間，仍會維持對阿里保守觀點。該行又指，公司持續的資本管理工作，包括回購、派息、出售資產及分拆，應為股價提供一些支撐。該行亦認為，非核心資產出售仍為公司重點，公司在現財年至今已退出17億美元，線下零售資產或為值得留意的變現目標。該行維持對阿里美股「與大市同步」評級及85美元目標價。

高盛認為，阿里業績及管厘層的言論有多項正面訊息：季度毛交易總額按季上升，進一步收窄與同業增長差距；管理層預期在毛交易總額組合向淘寶傾斜的不利狀況下，廣告科技的實收率大致穩定；以及持續承諾回報股東，透過每年減少3%股份及年度派息，以及潛在非核心資產出售帶來的特別股息。該行下調對阿里港股目標價，由118元降至102元，反映該行下調對淘寶及天貓的盈利預測，同時相信阿里目前估值具吸引力，維持對阿里的「買入」投資評級。

【滙豐指本土電商表現左右價值重估】

滙豐環球研究指，管理層重申未來季度對本土電商業務及國際擴張再投資的承諾，因此下調對公司現財年至2026財年盈利預測1%至4%，縱使基於阿里雲及菜鳥盈毛利勝預期上調對有關業務的盈利預測。該行又引述管理層指，本地與國際電商業務及雲業務為公司的核心業務，公司有意出售非核心業務如線下零售，以及縮窄其他非核心業務的虧損。該行下調對阿里港股的目標價，由116元降至115元，維持「買入」評級。該行認為，阿里股價要出現顯著的價值重估，便需要見到阿里本土電商業務業務勝預期，以及出售資產計劃落實，並可更好地配合公司向股東回報價值。

本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價，5間券商下調目標價，7間給予「買入」或「跑贏同業」評級。

下表列出8間券商對其美股預託證券(BABA.US)評級及目標價：

券商│投資評級│目標價(美元)

花旗│買入│125美元
華泰証券│買入│123美元→118.3美元
滙豐環球研究│買入│119美元→118美元
富瑞│買入│133美元→114美元
中金公司│跑贏行業│112美元
瑞銀│買入│112美元→106美元
高盛│買入│121美元→105美元
摩根士丹利│與大市同步│85美元

下表列出5間券商對其H股(09988.HK)評級及目標價：

券商│投資評級│目標價(港元)

滙豐環球研究│買入│116元→115元
富瑞│買入│128元→110元
中金公司│跑贏行業│109元
瑞銀│買入│109元→104元
高盛│買入│118元→102元

券商│觀點

花旗│季度收入及盈利符預期，客戶管理收入按年持平
華泰証券│堅定投入核心業務增長，同時關注優化股東回報
滙豐環球研究│再投資推動業務增長或拖累盈利展望，出售投資可提振股東回報
富瑞│透過投資激活增長
中金公司│核心業務加大投入，回購額度大幅增加
瑞銀│短期展望好壞參半
高盛│核心業務再投資，同時維持資本回報
摩根士丹利│透過投資再度激活增長或影響短期盈利能力

(fc/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com