滙豐環球：內房恐有新一輪重組 救市落實進度慢 高質樓料跌價20%

內地樓市仍處谷底，近期中央為求消化未售住宅，放鬆多項政策，除強調要推動政策落實見效，並表明會繼續研究新的去庫存、穩市場措施，惟此前多輪救市舉措未顯現太大成效，各界對內房前景感擔憂。滙豐環球研究早前會見業界、投資者和專業人士，雖然投資者認為今年以來推出的支持政策對內房有幫助，但企業重組專家直言執行上有潛在困難，地產商難以知道何時能獲得扶持。整體而言，不排除內房行業將面臨新一輪重組。

貸款發放緩 附帶額外條件

滙豐最近在港與商界領袖及行業專家等見面探討市場形勢，對於內地樓市，大部分參與會面者認為樓價處於跌勢，較高質素的項目價格或進一步下調20%以內；企業重組專家坦言，政府已提供信貸額度，但貸款發放速度緩慢，這類問題或影響政策執行情況，現有獲批貸款個案中，只能取得獲批額度的兩至三成，房企對銀行貸款發放的能見度很低，且可能需要附帶額外條件。

對銀行而言，滙豐預期今年行業信貸成本會較去年低，中銀香港（02388）的內房貸款敞口中，國企及民企分別佔83%及17%，最近萬科（02202）在內地銀行獲取新的大額貸款，應可減輕中銀的放貸風險；中銀在內地商業房地產板塊的不良貸款比率為9.1%，而同業處於20%至30%水平。

內地5月70城一手樓價按年下挫3.9%，連續7個月跌幅擴大，創2015年7月以來最大跌幅，近日評級機構惠譽及標普先後下調今年內地住宅銷售額預測，主因樓價跌幅超出預期，令潛在買家卻步。

港發展商財政勝內地同業

本港樓市方面，滙豐指出，香港發展商都感到本地樓價及租金收入的壓力，並影響其業務表現，2月樓市撤辣後賣樓銷售有改善，相信可提振行業財政及派息能力，發展商都認為北部都會區有一些發展機遇；商業地產價格有需要調整，因供應量多及處於高息環境；銀行仍認為發展商的資產質素良好，比起中型發展商，銀行對按揭及藍籌企業的風險敞口更有信心；本地發展商的資產負債表相比內地同業強勁，風險應屬可控範圍。

該行表示，撤辣後恒地（00012）的賣樓成績改善，業務增長及讓政府收回部分北都農地（兩幅合計近500萬方呎土地被收回可獲近58億元補償）都有助改善財政；恒地3月至今銷售額約100億元，相當於去年全年的三分二，往後數個月該公司將以去槓桿作為工作重點。

周五內房股走勢各異，下周一（24日）進行清盤聆訊的佳兆業（01638）在不足6萬元成交額下抽升5.4%；下周三（26日）迎來首場清盤聆訊的世茂集團（00813）無升跌；新城發展（01030）漲2.2%；融創中國（01918）升1.7%。數隻國資內房下挫，綠城中國（03900）跌2.1%、潤地（01109）挫1.3%、中海外（00688）降1.1%、越秀地產（00123）跌0.7%。