瑞銀董事長有備而來 絕密準備方案在收購瑞信時帶來回報

【彭博】-- 瑞銀集團幾天之內就完成了有史以來規模最大的銀行交易之一，但準備工作多年前就已開始。

當Colm Kelleher去年4月出任瑞銀董事長時，他繼承了前任Axel Weber所做的關於收購瑞信的可行性研究報告，該研究至少可以追溯到2020年。根據知情人士透露，今年早些時候，在客戶從瑞信那裡抽走數百億美元之後，Kelleher從自己舊主摩根士丹利那裡召集了一個高層顧問小組以制定應急計畫。

知情人士稱，該項目是最高機密，在摩根士丹利幾乎沒有人知道負責兼併和金融服務的高層同事正在與一小群瑞銀高管合作。這些努力的結果是，在3月中旬當美國區域性銀行爆發的信心危機蔓延到瑞士時，瑞銀已經準備好了。

3月15日，當瑞信收到瑞士央行拋來的救生索後，瑞銀很快就從演習轉向了實戰，它聘請了摩根士丹利的顧問和摩根大通的銀行家，其中一些人飛到蘇黎世並簽署了保密協議。

接下來就是在這個決定性的周末不間斷的談判，一些顧問只睡了三個小時，而且沒有洗澡，救助協議由此產生。在該協議中，一些債券持有人顆粒無收，傳統股東權益遭到踐踏，對「大到不能倒」的擔憂加劇，瑞士公眾被激怒，但它最終成功避免了發生更大的全球性危機。

回報，風險

這次緊急施救給瑞銀這家被視為歐洲最安全的銀行帶來了巨大利好，但隨之而來的風險也將威脅它的這一聲譽。瑞銀的掌舵人Kelleher是一位來自愛爾蘭的65歲銀行家，他深知一次危機交易可以重塑一家公司，也知道一家動盪的投資銀行也可能讓其脫軌。

Kelleher將負責監督十多年來最具影響力的銀行合併，這將重塑全球財富管理爭奪戰，並創造一家巨型銀行，它的規模不僅讓其他瑞士銀行相形見拙，而且是瑞士國家經濟規模的兩倍。

「這是瑞士歷史性的一天，坦率地說，我們希望這一天不會到來，」 Kelleher在協議達成的那個周日深夜與分析師的電話會議上表示。 「雖然我們還沒有啟動討論，但我們認為這筆交易在財務上對瑞銀股東具有吸引力。」

Kelleher和瑞銀董事會將在周三的股東大會上面對那些被排除在這次決策以外的股東，在此前一天瑞信董事會剛向憤怒的投資者道歉。瑞銀已開始組建團隊，評估其希望保留的瑞信明星銀行家、系統以及客戶。這筆交易創建了一家資產規模超過1.5萬億美元的銀行，和超過12,000名遍布全球的財富經理。

瑞銀和摩根士丹利的發言人不予置評。

低廉價格

瑞銀股東基本上都對該行以類似0.5折的價格搶下競爭對手表示稱贊。這筆30億瑞郎（33億美元）的交易得到了廣泛的擔保和流動性條款支持，並以低廉的價格收購了瑞信的財富管理業務。

一種看待它的方式是：去年瑞銀同意斥資14億美元收購美國智能理財平台Wealthfront，及其管理的270億美元客戶資產，但最終該收購沒有成功。而此次收購瑞信，瑞銀僅花了多一倍的錢得到了超50倍的客戶資產。

與此同時，債券持有者更關注下行風險，信用評級機構下調了對瑞銀債券的展望。投資者需要從Kelleher那裡聽到原因。當Kelleher與瑞銀的前執行長Sergio Ermotti接觸時，這筆交易才過去幾個小時，最終他將Ralph Hamers撇到一邊，而選擇了在大規模重組方面擁有更多經驗的Sergio Ermotti。

「我認為這比2008年達成的任何交易都要大，」 Kelleher在上周的新聞發布會上說。 「這帶來了巨大的執行風險。」

歷史課

瑞銀將面對的是被置於政治焦點之中，多年的整合，以及數以萬計的裁員，而放棄的是穩步推進的低風險策略。高管們將不得不說服不久前還是對頭的銀行家們進行合作，並避免其他跨國銀行利用不確定性進行偷獵。

Iqbal Khan在2019年跳槽到瑞銀之前在瑞信財富管理業務工作了幾年，他現在已經開始試圖輓留他的前同事，以避免在交易完成前人才流失。

「即使在最近的事件之前就已經有了計畫，整合瑞信也將是一項艱巨的任務，」貝葉斯商學院銀行與金融學教授Barbara Casu說。

Kelleher將了解成事的收益。

他在愛爾蘭科克郡長大，是家裡九個孩子之一。Kelleher在摩根士丹利工作了超過25年，在交易和資本市場部門不斷晉升。他熱愛高球，雪茄和現代英國藝術，是一位活潑又外向的銷售，在金融危機期間擔任摩根士丹利的首席財務官，在因車禍後背受傷後甚至躺在辦公室地板上開展業務。

正是在這個時候，畢業自牛津大學歷史專業的他負責了摩根士丹利在2009年初收購花旗集團旗下Smith Barney經紀業務。

此次整合歷時數年，一開始阻礙不斷，但它的成功使摩根士丹利轉型成為了財富管理巨頭，並使該行成為過去10年表現最佳的全球主要銀行股。該行目前是唯一一家財富和投資管理業務的客戶資產規模超過5萬億美元的投資銀行。瑞銀表示，其收購瑞信的交易將產生第二家這樣的機構。

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原文標題UBS Chairman’s Top-Secret Prep Paid Off in Credit Suisse Moment

--聯合報導 Ambereen Choudhury、Marion Halftermeyer.

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