雅虎香港財經 碧桂園如果「爆煲」發展會點？
內房龍頭碧桂園(2007.HK)近日成為了市場焦點，因為公司表示，出現階段性流動問題，而且涉及約160億元人民幣的境內債券停牌，普遍分析指碧桂園很可能難以避免違約。假如碧桂園真的「爆煲」發展會點？
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救與不救市場聲音分歧
碧桂園由於缺水，所以債券違約恐怕難免，市場目前有兩派聲音，一方是指違約機會大，好像中原地產首席分析師張大偉指出，碧桂園的土地儲備約有6至7成位於內地三、四線城市，要減價賣樓不易，加上土地已大幅貶值，所以中央要拯救碧桂園的難度也很大。
至於另一方主張應要挽救，知名經濟學家任澤平公開呼籲幫助碧桂園，他認為若公司倒下，不只其他房企會陷入市場信心危機，與房企相關的上下游產業鏈，例如配套的家居、燈具、電器、裝修等環節，紛紛會受到牽連。再者，碧桂園出事不單涉及經濟民生，金融風險也要提防，因為若內房債務違約風險蔓延，勢必拖累對內房有風險敞口的內銀及內險，而且不少信託產品有投資房地產相關資產，亦要格外警惕信託產品會否無法兌付。
實際上，中港股氣氛差除了內房危機外，市場傳出中植爆雷，引發央企旗下證券停兌付，而且規模更被指達逾3,500億元人民幣，這是另一負面因素。雖然中融信託稱，有不法分子偽造公章，但沒有正面回應旗下理財產品是否出現無法兌付情況，所以投資者亦需要關注事件將繼續如何發酵。
市傳碧桂園要求債券展期
話說回來，碧桂園短期還債有壓力，消息就指，碧桂園計劃將9月2日到期餘額約39億元人民幣的一筆境內私募債券展期，到期後於3年內分7次兌付。債務要展期當然不理想，但是明知不接受很可能取回更少款項，看來不同債券投資者陸續會迫於無奈接受的居多。
參考恒大情況債券重組可能性高
碧桂園若因資金問題完全停擺，對於內地經濟及金融市場一定會有衝擊，經濟復甦步伐將被拖慢，但又是否「世界末日」？看來又不至於，因為大型地產商「爆煲」已非首現，恒大地產(3333.HK)在2021年8月已出現債務違約，之後經歷漫長的債務重組，期間建築及銷售幾近一度停頓。不過，據克而瑞數據，今年頭七個月，恒大賣樓的操盤金額(即將100%銷售額計入業績)為409億元人民幣，即公司已恢復賣樓。
此外，值得注意，在今年7月中，恒大地產集團西安有限公司被西安衛寧商貿有限公司申請破產，但之後已被申請人撤回。傳媒無再報道原因，惟有個別分析指，或許是有關當局不希望出現破產，因這或令亂局更亂。
買樓需求不足政府難救
到底內地政府會否出手救碧桂園有待留意，但要救也着實不易，因為公司的問題並非流動性，而是賣樓速度不夠支撑資金需要，不是單純突然有一刻周轉不靈。因此，樓盤不能貨如輪轉，救到近火，都並非真正解決到問題，問題遲早也會再發生。
總結來看，碧桂園危機有待發展，單純債券「爆煲」違約縱會打擊經濟，但未必會有系統性問題，反而背後理財產品風險，以及若停運一段時間，連帶產業鏈受困衍生出來的潛在危機更難估計及不可控，這更需要警惕。此外，持有碧桂園的投資者亦要有心理準備公司可能停牌一段時間，有需要的話於財務上也應作出相應安排。
