紅星美凱龍PB殘至0.2倍 ｜何車

高鑫零售（6808）與紅星美凱龍（1528，下稱「美凱龍」），都是國內放寬防疫措施的受惠股。阿里巴巴（9988）是高鑫的母企，亦持有美凱龍A股9.82%及H股17.74%，是第二大股東。由10月低位起計，高鑫飆高110%，凱特龍只彈升46%。兩者比較，美凱龍現價的值博率高得多。

1）高鑫在國內經營大賣場，提供各種零售商品，並非H股，無內資股或A股。普通股發行95.4億股，昨收2.62元，市值250億元。2011年上市，IPO價7.2元，現時潛水64%。

美凱龍是國內龍頭家居裝飾及家具商場運營商，透過自營商場及管委商場經營，以AH股份掛牌。單以H股發行7.41億股計，昨收2.86元，市值僅21億元，遠低於高鑫在港掛牌股票的市值。A股（滬：601828）發行36.13億股，市值231億港元，A+H總市值237億元，則與高鑫相若。2015年上市，IPO價13.28元，現價潛水近8成。
✏️ PE 6倍 ＝ 高鑫PE 4%
2）2023財年（3月年結）上半年，高鑫營收406億元人幣，按年升2.2％，虧損0.69億元人幣（去年同期盈利1.17億元人幣）。本欄預測全年盈利1.4億元人幣，遠勝去年見紅7.39億元人幣，但預測PE仍高達160倍。

2022財年（12月年結）首3季，美凱龍營收105億元人幣，按年減少8%，純利13.18億元人幣，按年下降36%，但已相等於去年全年的64％。本欄預測全年賺17.5億元人幣（EPS 0.43元人幣），跌幅僅15%，預測PE只有6倍，只及高鑫160倍的4%
3）以最近期的NAV計，高鑫的PB 0.93倍，不算太高（過去6年平均2.57倍），但美凱龍只有0.20倍，吸引力則更是彈上半天高。
4）高鑫去年每股派息3.8分人幣，今年預測增10%，股息率1.9厘。
美凱龍去年每股派息0.10元人幣，今年預測不變，股息率4.2厘，亦勝高鑫。
✏️ 股價升75% PB仍只＝0.35倍

5）美凱龍較A股折讓53%，可望收窄。H股市值小，易操作。本周一，「北水」持H股24.08%。
🎯🎯🎯 美凱龍昨收2.86元，即使升75%至5元，PE亦只是10倍、PB 不過0.35倍。Essence Securities （11月初）睇6.3元。

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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