美國國債曲線倒掛加深 市場擔心聯儲會把經濟帶入衰退

【彭博】-- 債券交易員加大押注聯儲會將把美國經濟帶入衰退。

對政策敏感的短期美國國債周三下跌，而期限較長的國債上漲。聯儲會周三給持續15個月的加息周期按下暫停鍵，並暗示已準備好今年進一步把利率提高50個基點。這導致國債殖利率曲線倒掛加劇，2年期和10年期國債殖利率之間的差距，擴大到90個基點以上，為3月份以來所首見，並逼近這個周期的峰值——109個基點。

價格走勢表明，對於決策者為遏制是目標水平2%兩倍以上的通膨而繼續提高借貸成本，同時能否避免硬著陸，交易員持懷疑態度。

「聯儲會面臨的風險是，為了解決過長時間內太過寬鬆的政策失誤，卻又犯下另一個政策失誤，他們忽視越來越嚴重的信用萎縮，以及利率上升持續導致的損失，」MUFG美國宏觀策略主管George Goncalves說道。「他們的進退兩難在於，想要放鬆政策，就得出些變故，或者經濟崩潰。」

不僅僅是債券交易員越來越擔心。

在聯儲會做出決定之後幾個小時內，彭博對終端用戶進行的調查顯示，61%的回應者表示，收緊貨幣政策最終將導致明年某個時候出現衰退。

「聯儲會顯然試圖發出鷹派信息，即他們尚未完事，不要認為他們在通膨方面已取得足夠的進展，」PIMCO投資組合經理Michael Cudzil說道。「曲線趨平，利率沒有完全反映加息前景，所以想法是這些加息可能會產生不利影響， 聯儲會接近收手。」

聯儲會把聯邦基金利率目標範圍維持在5%至5.25%不變。新的點陣圖顯示，官員們預測到年底利率中點在5.6%，高於上一次點陣圖中預測的5.1%，暗示有50個基點的上升空間。

市場預期

不過，市場並不相信借貸成本會像央行官員預測的那樣上升。

截至周三晚些時候，關於未來會議的互換合約最高利率，在9月約為5.27%，7月5.26%，而當前聯儲會實際利率為5.08%。

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Citadel Securities線性利率全球主管Michael de Pass表示，聯儲會對年底前加息的積極預期，可能是為了打破債券市場對未來幾個月降息的預期。

「我們都處於觀望狀態，聯儲會可能試圖阻止債券市場預期在他們停止加息後會立即降息，」他說。「隨著經濟的發展，聯儲會如何反應和市場該如何交易，將變得更加清晰。」

最近幾個月，許多債券投資者都傾向於趨陡交易，因為市場預期聯儲會基本上已經完成政策緊縮，放鬆政策為時不遠。如果通膨和勞動力市場數據未來幾個月證明比預期更具韌性，那麼這些押注將面臨挑戰。

「現在聯儲會表示我們需要限制性政策，並在更長時間內保持更大限制性，」摩根大通美國利率策略聯席主管Jay Barry在彭博電視上說道。「這將對曲線前端產生更多影響，而長端將受到趨勢成長率的更多影響。如果聯儲會表示我們必須更具限制性，並保持更長時間，那麼殖利率曲線進一步倒掛也不足為奇，也沒有什麼會讓我們認為中性利率或趨勢成長率實際上更高。」

原文標題Treasury Curve Flashes Renewed Warning of Excessive Tightening

(新增小標「市場預期」之後內容)

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