美國非農就業報告即將來襲 「搶跑」聯儲會的債券交易員面臨大考

【彭博】-- 推動了26萬億美元美債市場猛烈反彈的債券交易員，即將知曉自己這一次是否又操之過急。

過去一個月疲軟的通膨和就業數據使投資者相信聯儲會已完成加息，並點燃了未來12個月至少降息1.25個百分點的大膽押注。10月時還在5%高位的美債殖利率大幅回落，10年期基準殖利率下滑了逾75個基點。

周五重要的美國勞動力市場報告將出爐，多頭希望這份報告能提供經濟降溫的新證據。債券市場對2024年貨幣寬鬆力度的預期已經是聯儲會官員預測的兩倍多。而決策者在暗示加息可能結束的同時，也警告降息的說法為時過早。

但交易員不為所動，摩根大通本周早些時候發布的一項調查顯示，客戶持有的淨多頭頭寸依然為11月13日以來最多。

周五的報告預計將顯示11月美國就業和薪資成長放緩，但招聘不會出現大幅惡化。鑒於近期債券市場強勁上揚，挑戰交易員看漲觀點的任何意外都有可能引發市場走勢逆轉，至少在初期會如此。

「美債的反彈需要被驗證，」 WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示。「就即將公佈的經濟和通膨數據而言，現在的門檻已經拉高了，它們必須顯示經濟放緩的勢頭在加快。」

推薦閱讀：高盛認為市場對聯儲會降息預測過頭 建議用期權對沖獲利

接受彭博調查的經濟學家的預測中值顯示，繼10月增加15萬人後，11月美國料新增非農就業人數18.5萬人，失業率持穩於3.9%。根據美國勞工統計局的數據，汽車工人和好萊塢演員結束罷工使上月非農就業人數增加了41,300人。考慮到這一點，非農就業的潛在增速似乎在放緩。

一份具有韌性的就業報告「將繼續為聯儲會提供不必過早降息的保障，」 Flanagan說。

這也將反映出債券市場可能太過超前於央行，有可能重蹈在最新一輪緊縮周期中看到過的模式，即過早押注聯儲會會改變路線。

推薦閱讀：債券交易員第七次押注聯儲會轉向 但可能仍是空歡喜一場

周四的美國首次申領失業救濟人數基本符合預期，市場的降息定價未變。目前爭論的焦點仍集中在降息幅度，這最終將取決於招聘和通膨放緩的程度。RJ O’Brien董事總經理John Brady指出，鑒於10年期美債殖利率目前低於4.2%，市場似乎已經為近期數據大幅惡化做好了準備。

聯儲會會議

聯儲會官員在下周政策會議前已進入緘默期，這次會議恰好還遇上美國通膨數據。有了最新的就業和通膨報告，央行將更新其季度經濟預測並描繪出新的利率路徑。

聯儲會觀察人士認為，該行將在下周會議上維持政策不變，而下一步行動將是降息。一些人的看法是，聯儲會官員並沒有強烈回擊市場對明年放鬆政策的預期，因為他們也認為這是政策的最終走向。

推薦閱讀：美國銀行：美國國債的漲勢可能才剛啟動 10年期殖利率或跌至2.25%

美國銀行的首席美國經濟學家Michael Gapen稱，在幾乎任何一種經濟情境下，無論是硬著陸、軟著陸還是不著陸，明年通膨都可能在租金成本下降的推動下繼續減速。他預計聯儲會官員將在下周發布的經濟預測中，預言2024年降息三次。「我認為這將是從鷹派按兵不動轉向鴿派按兵不動，」他說。

法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa向彭博電視表示，明年聯儲會料降息150個基點。她指出，「利率風險不對稱地偏向下行」，該行預計到2024年年中，10年期美債殖利率將在3.75%。

這種不對稱性意味著，即便就業數據強勁，也可能只會刺激美債殖利率有限上漲，因為交易員們堅持己見，預測經濟放緩的勢頭正在增強。

原文標題Bond Traders Racing Ahead of Fed Face Reality Check on Jobs Data

(新增小標下的內容)

More stories like this are available on bloomberg.com

©2023 Bloomberg L.P.