聯儲會新瓶裝舊酒 新的銀行貸款計畫是QE死而復生

【彭博】-- 花旗集團認為，聯儲會可能需要提前結束量化緊縮(QT)， 從而保證金融體系中足夠的銀行儲備金規模。但另一方面，仍有必要維持對利率的鷹派暗示。

花旗預計，聯儲會周末在矽谷銀行倒閉後推出的銀行定期融資計畫(BTFP)將在金融系統增加更多儲備金，幫助緩解融資壓力。

從本質上講，這可能被視為一種量化寬鬆(QE)政策，儘管當下聯儲會仍處於緊縮周期。自2022年年中以來， 聯儲會一直在大量減持美國國債和抵押貸款支持證券，計畫最終從金融體系中回籠數萬億美元過剩流動性。

花旗策略師Jabaz Mathai、Jason Williams、 Alejandra Vazquez Plata在周一給客戶的一份報告中寫道，「聯儲會的新BTFP只是QE的另一個名字而已，意味著留在聯儲會資產負債表上的資產將會增加，雖然從技術上講他們沒有買入證券，但銀行在聯儲會的儲備金會增加」。

自一年前聯儲會啟動加息周期以來，因為客戶將資金轉向殖利率更高的工具，銀行存款持續下跌，這反過來又迫使金融機構提高存單等產品的利率，使其更符合美國國債和貨幣市場的水平以阻止資金外流。

他們還一直向躉售融資市場尋求額外美元。花旗集團策略師寫道，QT持續時間越長，「銀行體系中儲備金流失的風險就越高。如果聯儲會希望保留所有鷹派選項，那麼今年晚些時候很容易會出現儲備金短缺」。

聯儲會的選擇

策略師們認為聯儲會有三種選擇。一種是提前停止QT，或者減少每月允許到期後不進行再投資的債券數量，以確保儲備金在今年剩餘時間內保持相對穩定。

另一個選項是允許每個貨幣市場基金通過逆回購協議(RRP)存放在聯儲會的最高金額從1,600億美元降低，同時允許QT保持運行。

第三種可能做法是， 聯儲會停止加息，但繼續縮減資產負債表規模，迫使貨幣基金延長所持資產的加權平均期限，並通過購買期限較長的債券從RRP撤出資金。但策略師們認為這種情況不太可能發生，因為聯儲會已經表明更願意通過提高短期利率收緊經濟環境。

「雖然BTFP可能會在短期內支持市場情緒，並減少任何無保險的存款外流，但不能保證銀行存款不會轉移到RRP工具或留到其他競爭銀行，因此風險仍然存在，」策略師寫道。

原文標題‘QE in Another Name’: New Bank Backstop Could Mean End of Fed QT

More stories like this are available on bloomberg.com

©2023 Bloomberg L.P.