聯儲會淡化對工資成長的關注 為暫停加息提供了更多支撐

【彭博】-- 聯儲會官員正在反思其有關工資成長助推通膨的觀點，這一思維上的重要轉變為本周暫停緊縮行動提供了更多依據。

就在不久前，聯儲會的許多決策者還在堅持認為，降通膨得靠勞動力市場。當時的想法是，由於勞動力成本在服務成本中占比很大，而服務業面臨的價格壓力尤為持久，要想通膨得到控制，工薪族就得吃點苦頭，表現形式就是工資增速更低。

但官員和經濟學家的最新研究和評論表明，工資和價格之間的聯繫可能並不是那麼直接。而且這些研究和評論發表的時機剛好是在聯儲會可能接近歷史性加息周期尾聲之際。

「如果工資和通膨之間的聯繫不像決策者所認為的那麼緊密，那麼確實會面臨勞動力市場大幅走弱，而降通膨卻進展有限的風險，」Employ America的高級經濟學家Preston Mui表示，「這種不確定性足以讓他們在下次會議上傾向於不加息。」該智庫支持有利於工薪族的政策。

聯儲會上月連續第十次加息，基準利率自2007年以來首次升至5%以上，並暗示他們可能會在本周的政策會議上停止加息。

儘管通膨率回落進展緩慢，但聯儲會仍發出了上述信號。最新一期消費者價格指數數據將於周二發布，經濟學家預測不含食品和能源的核心通膨率5月份同比增速放緩至5.2%。

今年早些時候，幾家銀行倒閉後信貸條件收緊的前景有助於解釋決策者願意暫停的原因。對工資的態度初步出現轉變也是如此。

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聯儲會5月2-3日的政策會議紀要暗示了轉變。特別談及服務業通膨時，只有「一些與會者認為勞動力市場狀況需要進一步緩和」才能把通膨降下來，而上次3月會議紀要顯示，「與會者普遍認為」勞動力市場降溫有必要。

「我不認為工資是通膨的主要驅動因素，」聯儲會主席鮑威在5月會議結束後向記者表示，「我認為工資和物價往往一起變動，很難說誰造成了誰的波動。」

鮑威爾的講話暗含了新出現工資與價格之辯中有個關鍵問題：工資是通膨的主要推手，還是通膨更有可能是工資的推手？官員們最近幾個月的公開評論顯示，後一種解釋追隨者日眾。

降低利潤

與此同時，聯儲會內部的新研究也支持這一觀點。

舊金山聯儲經濟學家Adam Shapiro上月在該行網站發布的文章中稱，一項統計研究表明，近年來，工資成長加快對服務業通膨率上升的貢獻微乎其微。他指出，企業可以通過降低利潤、採用自動化和其他方法來提高效率，以「消化」這些成本。他還表示，「最近的證據表明，工資成長傾向於跟隨通膨，以及對未來通膨的預期。」

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疫情爆發前，奧勒岡州波特蘭市的服裝零售公司Paloma Clothing通常每年年初給員工高達3%的績效工資。但通膨改變了這一做法。

這家零售店的客戶經理Traci Burnes表示，現在依靠更大力度的加薪和穩健的福利來留住大約20名員工。

「通膨跟我們的加薪有很大關係，」Burnes稱。但她表示，儘管工資上漲，但這家已經經營了近50年的公司已避免在不必要的時候把這些成本轉嫁給消費者。「這絕對是分情況來看的。我們沒有全面提價，」她說。

很多像Paloma Clothing這樣的公司繼續面臨加薪壓力。全國獨立企業聯合會(NFIB)的調查顯示，5月加薪的小企業主淨占比仍處於歷史高位，達41%。不過，計畫在未來三個月加薪的企業占比最近幾個月已降至疫情前水平，約為五分之一。

為了消化成本的上升，這些企業首先會試著接受更低的利潤率，然後才會試著以提價形式把成本轉接給客戶，因為他們「試圖在加薪幅度和保持競爭力之間找平衡」，NFIB研究中心執行董事Holly Wade表示。

Inflation Insights LLC的總裁和創始人Omair Sharif表示，工資壓力並未完全映射到對服務業通膨推升作用最大的消費者價格指數分項。但即使撇開工資問題不談，他認為，隨著旅遊相關行業勢頭減弱，未來幾個月物價漲幅將急劇下降。

「我們不確定，但感覺上，而且數據也顯示，放緩的速度可能超過你想看到的速度，」Sharif表示，「貨幣政策的風險管理方法，尤其是在已經大幅加息的情況下，對我來說意味著，現在是耐心等待和觀察數據的時候。」

原文標題Fed Backs Away From Wages Focus, Bolstering Case for Rate Pause

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