股市估市：美息恐超預期 市場更波動

上周美國多項通脹數據超預期，市場對聯儲局加息憂慮再度升溫。

近期港股弱勢源於港匯轉弱的壓力，隨着港元流動性下降，近日港元拆息亦全線上揚，其中對利率最敏感的隔夜拆息已連升3天，昨單日急升近1.84厘，高見3.07333厘，為去年12月30日以來最高，升幅亦是2018年以來最多。

通脹壓力尚未減退

事實上，金融管理局上周連續兩天入市，共承接約191億港元沽盤，令銀行體系結餘減至約770億元，為2020年以來最低，以致港股持續下試近期低位，昨日恒生指數更一度跌穿50天平均線水平。美元潛在轉強不變的話，港股難免持續受影響，暫時先看50天線能否守穩。

美國目標利率預期上升，是影響股市的主因。上周美國公布1月生產物價指數（PPI）按月跌至6%，仍高過預期的5.4%，主要來自能源成本；核心PPI按年升5.4%，高過預期的4.9%。通脹除在消費層面上表現緊貼，在生產層面上亦見同樣情況。加上克里夫蘭聯儲銀行行長梅斯特爾及聖路易斯聯儲銀行行長布拉德均重提在上次議息會議中支持加息0.5厘，同時明言假如通脹風險惡化，將繼續支持有關加息幅度。

同時，美國孳息曲線繼續上移，反映上周多項超預期的通脹數據除了加強市場的加息預期，亦再觸發對長遠通脹預期增強。另一方面，美股在數據公布日的午市時間遭到拋售，開始跟隨債市走勢。故此，即使投資者對後市看法仍樂觀，交易上都應更加謹慎。

近日再有聯儲局理事鮑曼稱，最新數據顯示聯儲局的行動未見成效，需要繼續加息，目前利率仍不夠高；里士滿聯儲銀行行長巴爾金亦認為壓抑通脹需要進一步加息，但個人在上月議息中只支持加息0.25厘，可見加快加息步伐的觀點暫未在聯儲公開市場委員會（FOMC）內傳開。

股債價格同步轉弱

不過，上周五Manheim二手車價格指數於2月上半個月續升4.1%，在1月首度回升後有所加快，而且增速為2021年10月以來最快，引發市場部分商品價格亦轉趨支撐通脹的憂慮。美國頂峰利率（Terminal Rate）在當日收市時間進一步上調至5.3厘，高位亦已由6月移至7月，完全符合聯儲局多月以來的嘮叨，利率除會達到更高水平，亦會在高位維持更長時間。

同時帶動10年期債息一度升穿近月高位，標普500指數一度創出月內新低。股債價格同步走弱，這表示市場漸漸回到加息的現實，走勢與利率同步而回歸合理估值。要知道下次議息期為3月21日，還有一個月時間，市場的波動也會因此持續。