中央連環放大招救市 拆解內房、內銀影響

中央近日不斷出大招救股市及內房，港股亦能順勢一路走高，但今次涉及到兩個重大產業內房及內銀，政策對兩者會有何潛在影響，投資思路應點拆局？

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人行降貸款利率谷內房

內地有關當局上周針對內房出招，中央研究以國資入市，購入百萬計未售出的房屋，轉為保障房，而資金其中一個主要來源是內銀貸款。杭州市臨安區政府發公告，擬在區範圍內收購一批商品住房用作公共租賃住房。反映政府在個別地方已先行先試。

中國人民銀行在周五(17日)有相關政策配合，包括取消住房貸款利率下限；調整按揭貸款最低首付款比例；降個人住房公積金貸款利率。減低貸款及首付比率可以幫助更多準買家入市。

內房可以去部份庫存

中央救市刺激很多內房股可以去庫存，但實際上個別內房有多受惠，就很看個別性質，因為有些是定位相對高端好像世茂集團(0813.HK)主打偏向高價，政府要收購做保障房定位未必適合。另外有些不少樓盤相對偏遠好像碧桂園(2007.HK)，要考慮交通配套的問題。因此，要衡量潛在受惠程度，基本要從內房本身的定位，以及樓盤主要地點去看，但當然實際上地方政府都只是會逐個樓盤去考量，不會以公司為單位，而且要全幢或整個項目去收購，所以預料會是差不多完工項目為主。

此外，政府如大量收購項目，雖然可以緩解民企內房的資金壓力，但是並沒有實際消化庫存，所以要樓市好轉，仍是需要時間消化。對於國企內房來說，整體市場更趨穩定是對公司有利，但競爭定位優勢沒有之前般強及明顯。換言之，當前反彈是過深折讓重估，內房能否再升要看樓價指數及實際去庫存情況。既然非明確踏入結構性好轉，現時階入場只宜小注累積儲貨。

內銀要留意息差壓力

至於內銀方面，雖然由於有政府背書，變為壞帳的機會率較低，但是由於貸款利率預期不斷下跌，之後面對的息差壓力可能仍未會消除。

由人行主管的《中國金融時報》就頭版報道引述業內人士表示，未來房貸利率還會有「明顯」下降，有助繼續釋放剛性和改善性購房需求，緩解房企回款壓力。報道引述專家分析稱，銀行可通過「以量補價」方式保持穩健經營。未來房貸仍是銀行最優質的資產，預計政策實施將帶動銀行房貸新發放量增加，一定程度能彌補利率下降減少的利息收入。

報道明顯是預告利率減會令內銀利息收入跌，想收入不跌那麼多，就要靠量來代替。換言之，內銀是需要進一步向市場讓利。因此，內銀股在明顯回升後，由於未來利息收入可能有更大壓力，不妨趁高部份套利。