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花樣年違約風波驚魂未定哪家公司會是地產債下個閃爆點

Rebecca Choong Wilkins

2021年10月6日上午10:45·3 分鐘文章

【彭博】-- 自近幾周恆大陷入更嚴重危機以來，中國地產業迎來了首個美元債違約事件，投資者對高槓桿發行人和恆大危機在全球蔓延憂心忡忡。

花樣年控股未能償還周一到期的2.057億美元債券，周二晚間多家機構將該公司信用評級下調至預示違約的水平。

債權人目前正在審視償債時間表，試圖摸清日益緊張的地產行業下一個閃爆點。從現在至2022年初，接近12家公司將有債券到期。接下來的兌付考驗包括10月15日鑫源置業2.29億美元債券到期，11月8日建業地產4億美元債券到期。

根據彭博指數，中國高殖利率美元債券周二平均買價下跌1.3美分，為7月以來最大下跌。開發商股價下挫，融創中國和中國奧園周二下跌至少10％。

中國政府對槓桿有嚴格規定，樓市降溫措施正在抑制銷售。最近幾天出現了更多其他房地產公司面臨壓力的例子，在兩次錯過付息日後，新力控股收到債權人償還部分債務的要求。而陽光100早在去年8月就已經出現美元債違約。

花樣年因本身規模較小對整體市場的風險性弱於恆大，第一季度該公司合同銷售在全國房企中排名第60，恆大位居第三。但花樣年這次的違約仍然提示了諸多風險因素，將令投資者心態受到影響。

一項主要擔憂是地產業債務不透明。知情人士表示，Jumbo Fortune Enterprises發行的一只不為人所知的10月3日到期美元債是由恆大擔保。此外，花樣年在發生違約的幾周前宣稱自身營運表現良好，有充足營運資金且無流動性問題。該公司媒體代表還駁斥了有關其私募債本息款項未匯出的報導。

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惠譽在10月4日的一份報告表示，這筆私募債得到了花樣年的擔保，但未在財報中披露，儘管花樣年此前稱已經為10月初到期的剩餘5億美元債券預留了資金。惠譽說，「我們相信這些債券的存在意味著公司流動性狀況可能比我們之前預期的更緊張」。

這種局勢的快速逆轉在信貸市場中也體現了出來。本周違約的美元債券上周價格一度高達面值的98%。在國際債券市場上，很少有債券會在接近償付失敗的情況下交易價格達到接近面值的水平。花樣年其他將於12月及之後到期的債券已經顯示為不良債券。

投資者關注焦點之一是10月15日，屆時鑫源置業必須償還2.29億美元債券。惠譽上個月將該公司評級下調一檔至CCC，理由是該公司10月到期債券的「再融資風險較高」。

周三花樣年沒有回覆關於其償債計畫的置評請求。

原文標題Shock Default in China Has Investors Eyeing Repayment Dates (1)

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