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萬科傳私募債轉ABS延遲償付 與險企商討置換 押後還款至2027

萬科傳私募債轉ABS延遲償付 與險企商討置換 押後還款至2027

政府連番出招打救內房,被市場視為典型模板房企的萬科(2202.HK)財務問題漸見生機,繼抵押物流業務股權換取200億元(人民幣.下同)銀團貸款後,彭博周五引述知情人士透露,萬科已把一些由保險公司持有的私募債務,轉換為資產支持證券(ABS),尋求進一步推遲債務償付時間;萬科之前一直與保險公司磋商,去年12月以來已兩次推遲債務償付時間,而今次置換方案將允許萬科把償付時間至少推遲到2027年。萬科股價續回吐,周五收報6.23港元,跌8.7%,兩日累挫11.3%。

萬科上月表示,險資不動產債權投資計劃為融資渠道之一,每次面臨贖回選擇權時,雙方均會提前溝通,就存續方案如利率及期限等交流。知情人士稱,由於萬科是與每一間保險公司單獨會談,故無法即時獲知置換的債務總額;保險公司認為ABS更安全,因萬科為這些證券提供底層資產。

惠譽削評級 展望負面

然而,賣樓表現欠佳,評級機構未算太樂觀,惠譽把萬科長期外幣及本幣發行人違約評級由「BB+」降至「BB-」,展望負面;評級下調反映出萬科年初至今銷售表現差過預期,流動性緩衝下降。

惠譽認為,銷售額持續惡化影響萬科的非銀融資渠道,該公司將愈來愈依賴手頭現金、資產處置及有抵押境內銀行融資,去償付今年及明年到期的大量債務;負面展望代表儘管政府加大政策支持力度,但萬科及房地產行業銷售額仍可能無法企穩,萬科的現金生成和資產回收計劃或受影響。

該行指出,萬科以往與銀行保持良好往來關係,通常可直接獲得無抵押銀行貸款,現時其境內銀行融資管道暢通度不變,得益於公司按成本價值入賬的1000億元投資物業;萬科在一二線城市擁有可觀的未抵押開發物業,這些資產也可支援其獲得有抵押融資通道。惟長期而言,由無抵押借款逐步轉向有抵押借款,可能限制萬科的財務靈活度。

「組合拳」不利內銀淨息差

另外,惠譽日前發表報告提到,內地政府新出台的房地產支持政策,旨在穩定房屋需求和減少過剩存量房,預計不會顯著削弱銀行的資產品質,但可能會對銀行淨息差造成額外壓力。去年內銀淨息差已由1.9厘降至1.7厘,往後存款準備金率及存息或進一步下調,將可緩解淨息差壓力,惟下調速度及幅度尚不確定。