雅虎香港財經 一隻有望價息齊升的內房股
投資龍頭企業雖然較有安全感，但在高度成熟的市場如內房板塊，龍頭的增長動力偏低，反觀二線內房股不但更有增長潛力，而且有些回饋政策相比一線的更慷慨。中國奧園（SEHK：3883）業績保持高增長，而且土儲充裕，未來業績增長的確定性高，派息較龍頭大方，食息一族可多考慮。
業績增長更勝龍頭
2017年 | 2018年 | 2019年 | |
營收（億元人民幣） | 191.15 | 310.06 | 505.31 |
同比增長(%) | 61.6 | 62.2 | 63 |
盈利（億元人民幣） | 16.40 | 24.09 | 42.01 |
同比增長(%) | 86.2 | 46.9 | 74.4 |
資料來源：公司年報
奧園過去3年營收年複合增長率達62.27%，而且增速穩定；盈利的年複合增長率更高達68.32%，稍高於營收增速，反映集團銷售成本控制得宜，集團品牌在國內成功建立口碑。反觀龍頭碧桂園（SEHK：2007）及萬科（SEHK：2202）過去3年營收年複合增長率分別為46.96%及17.13%，而且每年增長速度都參差不齊。奧園不單業績增長更穩更快，息率亦比龍頭更勝一籌。
股息率（%） | |
奧園（SEHK：3883） | 7 |
碧桂園（SEHK：2007） | 6.4 |
萬科（SEHK：2202） | 4.8 |
資料來源：公司年報
而且奧園自2013年起派息年年遞增，而且由於盈利增長可觀，派息的增長亦同樣不俗，近年派息同比增長都在40%水平。而奧園財務狀況穩健，2019年底持有總銀行結餘及現金680.6億元（人民幣・下同），淨負債比率74.9%，有持續遞進派息的空間。
2013年 | 2014年 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | |
派息(分人民幣) | 8 | 8.7 | 10.5 | 15 | 25 | 36 | 55 |
資料來源：公司年報
由於新冠肺炎肆虐，內房首季銷情及施工都大受打擊，奧園亦不能幸免。集團首季未經審核物業合同銷售金額143億元，同比減少23.6%。若單看3月份實現未經審核物業合同銷售金額72.8億元，同比跌幅僅3%，按月則大升271%，反映集團的恢復速度迅捷。
在3月的跌市中，奧園股價從13港元幾近腰斬至7.17港元。相信疫情的影響已充分反映，現價市盈率約4.9倍，在內房板塊中屬偏低水平，集團股價下行壓力較低。
發展前景深耕大灣區
奧園未來幾年業績增長能見度甚高。集團深耕大灣區，儲備了豐富的城市更新資源，中短期可孵化項目超過20個，可售面積560萬平米，將在1至2年實現轉化。而且在香港、澳門、澳洲、加拿大市場亦有布局，土儲權益比例持續保持80%左右的較高水平，截至去年底，總土地儲備為4503萬平方米，平均土地成本為每平方米2536元，佔銷售均價比例約25%，處於行業較低水平。而且集團擁有城市更新、收併購等多元化的補地渠道，平均融資成本逐年降低，有助保持高業績增速。
投資中國文旅準備港IPO
除了企業自身的發展，集團亦有向同業作戰略投資，2017年斥資1.4億元入股中國文旅28%股權，後者於4月中已申請在香港上市，價值有望隨之釋放。文旅近年業績增長迅速，對奧園自然是好消息，不過疫情對文旅業務打擊甚大，削弱了對奧園股價的支持。
中國文旅 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
營收（億元人民幣） | 1.86 | 3.35 | 7.35 |
同比增長（％） | 無披露 | 80.1 | 119.4 |
盈利（億元人民幣） | 0.45 | 0.73 | 1.04 |
同比增長（％） | 無披露 | 62.2 | 42.4 |
資料來源：上市申請初步文件
結語
長遠而言奧園業績及股價的成長性亦可觀，長線投資者可多加考慮。
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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