面对购买国债热潮 中国央行想做的是降温而非加入

【彭博】-- 中国市场充斥着有关该国央行即将开始购买国债的传言。中国人民银行则在努力应对一个截然不同的问题：太多人似乎急于买进国债。

由于缺乏其他放贷或投资的去处，银行纷纷涌入北京方面发行的这种无风险债券。中国主权债六个月的涨势将收益率推至20多年来的最低水平，在全球债市暴跌中，中国国债表现一枝独秀，中国央行正设法扭转这一趋势。

知情人士透露，央行在至少两个省份的分支机构对辖区内部分城市商业银行和农村商业银行作出指导，要求它们控制超长期债券投资。央行也加大力度对债券多头发出警示。有迹象显示，这些动作已产生了影响：中国10年期国债收益率较上周低点上涨约13个基点。

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对中国央行来说，有很多理由不乐见超低的公共债务利率。这会增加人民币的下行压力，央行正试图支撑人民币。它会反映人们对经济的悲观情绪，而政府正试图刺激经济。它也会为未来埋下金融稳定风险。

分析师表示，所有这些都表明——尽管最近有很多炒作——央行不太可能让买卖国债很快成为管理流动性的主要工具。

龙洲经讯经济学家何炜表示，中国央行没有必要释放流动性，因为金融体系中已经有大量流动性。央行现在购买国债没有意义。

他表示，未来几个月任何买卖国债的实验可能是为了表明此类交易是中国央行可用的工具，而不是因为眼下的需要。

“不统一”

中国央行还担心的是，银行业通过杠杆押注买债券，如果收益率大幅上升，可能会带来金融风险——这与去年美国的硅谷银行发生的情况大致相同。

收益率位于低档，显示市场对长期经济增长的悲观情绪，央行对此可能也不乐见。这会增加央行降息的压力，但为了保护人民币，央行一直不愿降息。

此外，虽然政府债券的收益率一直在下降，其他类型信贷的成本却居高不下。野村首席中国经济学家陆挺表示，这让央行先前降息的效果打了折扣。

本质上，这个问题在于货币刺激措施未以额外信贷的形式进入实体经济，提振投资和支出。相反，由于家庭和企业在房地产暴跌后不愿举债，这些资金被用来购买债券等金融资产。

近几个月来，北京一直关注这个问题。中国人民银行已对此发出警告，总理李强在3月提交的年度工作报告中指出，要避免资金沉淀空转。

也有迹象显示，央行和财政部之间似乎也不同调。

财政部支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。从财政部的角度来看，央行购买债券，可以压低收益率，可能有助于在未来更便宜地发债。

中国央行则宣称，政府公债发行节奏整体偏慢，在债券供需暂时失衡的情况下，增加了长期债券利率下行的幅度。央行未具名相关部门负责人上周在中国《金融时报》一篇受访文章中指出，国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动。

何炜表示，央行考虑更多是关于金融稳定的，财政部则希望以更便宜的成本出售债券。至少目前来说，他们的需求并不统一。

原文标题China Central Bank Wants to Halt Bond-Buying Spree, Not Join It

--联合报道 Fran Wang、Wenjin Lv.

(增加小标“不统一”后内容)

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