雅虎香港財經 頂級品牌股LVMH可買入嗎？
我在2019年初建立了LVMH Moet Hennessy L.V.（OTC：LVMUY）持倉，它是全球最大奢侈品公司。我之後全年積累了更多股份，然後在2020年全年都繼續持有，即使它面對了巴黎和香港動盪、美國對歐洲商品加徵關稅，及COVID-19大流行中掙扎。
我仍然看好LVMH原因有三點：業務多元化、逆風是暫時的，而且富裕的購物者通常在經濟不景氣下繼續購物。許多投資者似乎都同意有關看法，而我在LVMH的倉位現在上升了逾80％。
但是，LVMH今年仍有更大運行空間嗎？ 讓我們更深入地了解。
2020年殘酷放緩
LVMH在過去數年中穩定增長，但在2020年收入下滑17％至447億歐元（533億美元）。自然業務收入下降16％，其他所有五項業務均下降：
自然業務收入增長(按年) | 2018 | 2019 | 2020 |
時尚和皮革 | 15% | 17% | (3%) |
選擇性零售和其他 | 6% | 5% | (30%) |
香水和化妝品 | 14% | 9% | (22%) |
葡萄酒和烈酒 | 5% | 6% | (14%) |
手錶和珠寶 | 12% | 3% | (23%) |
合計 | 11% | 10% | (16%) |
LVMH的經常性業務利潤在2019年增長15％，在2020年下降了28％至83億歐元（99億美元）。這一下降幅度似乎很大，但在2020年下半年經常性業務利潤實際同比增長7％，因幾項核心業務恢復。
LVMH最大業務正在復甦
LVMH於2020年從時裝和皮革業務（包括Louis Vuitton、Dior、Fendi、Loewe、Celine和其他品牌）獲得了整體收入47％。該核心業務在下半年有所恢復，在第三季自然增長12％，第四季自然增長18％。
該細分市場復甦始於4月在中國，其次是7月在美國，這表明疫情僅暫時影響了富裕客戶消費習慣。由於整個危機期間嚴格控制成本，該部門的經常性業務利潤僅下降了2％。
留在家措施仍帶來逆風
LVMH的收入有23%來自選擇性零售集團，該集團包括Sephora、DFS和其他商店。Sephora轉向在線訂購，並與美國Kohl（NYSE：KSS）建立了新合作夥伴關係，以逃避與JC Penney失敗合作。但在許多市場上，留在家措施仍然限制了對化妝品需求。
DFS-主要在機場、市區免稅店和度假村經營免稅店，隨著疫情期間全球旅行的枯竭而繼續掙扎。
該部門的銷售下降，加上與疫情相關支出，以及較低利潤的在線銷售增加，導致全年經營虧損。但展望未來，在疫情過後Sephora和DFS應該很快恢復。
LVMH香水和化妝品業務，佔集團收入12％，也面臨著與Sephora相同留在家的逆風。它的營業利潤暴跌了88％，並且拒絕使用激進促銷手段來增加短期銷售。但是，它仍然希望像Rihanna的Fenty Skin這樣新產品，能夠支持疫情後恢復。
其他業務穩定
LVMH的葡萄酒和烈酒分部，銷售軒尼詩干邑和其他高端酒類產品，該年度的收入佔總收入11％。
該業務在下半年逐漸穩定，因為它整合了對兩個葡萄酒品牌Chateau d’Esclans和Chateau du Galoupet的收購，並在美國銷售了更多香檳和白蘭地產品。然而，有關業務營業利潤仍然下降了20％ 。
LVMH的鐘錶和珠寶業務（其中包括Bvlgari、Chaumet、TAG Heuer和其他品牌）創造了年收入8％。該業務受惠於中國銷售反彈，但其營業利潤仍然下降了59％。
手錶和珠寶業務一直是LVMH薄弱的環節，但它預計對Tiffany＆Co.收購將1月完結，將在2021年顯著增強有關業務。
未來會更美好嗎？
LVMH對2021年復甦表示“謹慎帶信心”。它沒有提供任何確切指引，但分析師預計，隨著疫情過去，公司收入和盈利將分別增長25％和64％。
由於我們無法確定疫情何時結束，因此我們應該對這些預測有保留，但是這些增長率表明LVMH的股票仍只是35倍預期市盈率，估值合理。
基於這些事實，我不打算在短期內出售我的LVMH股票。去年經歷了殘酷的低迷時期，我一直堅守著LVMH。因此在核心業務復甦之前，以及將Tiffany整合到手錶和珠寶業務前，就出售股票是愚蠢的。
我也願意購買更多該股，因為這隻股票並不算太貴，它應該會受惠於整個2021年的輕鬆按年基數比較。
編輯:Cyrus
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