首季業績縱超預期 愛奇藝不再披露會員數

這家中國串流媒體平台宣佈，不再每季披露會員人數等數據

重點︰

• 愛奇藝首季營收及非公認會計準則的盈利分別按年下跌5%及10%，但仍比市場預期佳

• 該平台去年播出的網劇《狂飆》一度在全國掀起熱潮，但今年同期無以為繼

裴梓龍

去年第一季，愛奇藝科技有限公司(IQ.US)的網劇《狂飆》火爆全國，創下公司成立13年來流量最高、收入最佳的紀錄，全網播放量高達107.9億次，成功帶領愛奇藝的業績狂飆。

不過，公司今年暫時還沒創作出如《狂飆》般的爆紅網劇，第一季業績難再狂飆，總營收79.3億元，比去年同期的83.5億元下跌5%；按非公認會計準則(Non-GAAP)計算的盈利為8.4億元，按年跌10%。由於其表現已比市場預期好，業績公佈後，其股價於公佈當日大升12.2%。

「狂飆」過後，還是要冷靜下來。雖然愛奇藝經過過去兩年的高峰後，今年第一季的營運利潤率仍有14%，經營現金流也是正數，看似相當不錯，但當中仍存在隱憂。

根據愛奇藝的財報，其業務主要分為會員費、線上廣告服務、內容發行及包括直播、遊戲和電商在內的其他業務，當中首季線上廣告服務營收14.8億元，按年增長5.5%；內容發行按年增長26.8%，達9.28億元，增長速度最快；至於其他業務增長近8%，至7.18億元。

看上去好像不錯，但問題出現在核心業務會員費，今年第一季只有約48億元，比去年第一季大跌13.5%，更令市場憂慮的是，按季幾乎沒有增長。

值得注意的是，愛奇藝首季月度平均單會員收入(ARM)創下新高，更實現了連續6季的按季增長，雖然公司並沒有具體披露ARM是多少，但在ARM創新高之下，會員費不升反跌，那就是會員量正在減少，因此愛奇藝也宣佈不再披露會員量等數據。

對於這個變動，創辦人龔宇在財報會議中解釋︰「會員數這個指標，只能部份顯示會員業務發展的好壞，過份強調該數字會影響日常工作。」

負責會員業務的高級副總裁段有橋則補充說︰「每季不再公佈會員數及ARM，是經過深思熟慮的決定，今年一些海外串流媒體平台也取消披露會員數。不同會員等級和產品對應不同權益和價格，帶來不同的經濟價值，如果僅以某個週期的會員數反應會員業務，是不完全也不客觀。」

段有橋所說的便是奈飛(NFLX.US)，事緣奈飛於4月公佈第一季業績時，也提到自2025年第一季起，將停止公佈付費使用者數目，奈飛解釋是因為現在已創造了非常可觀的利潤及自由現金流，而且不同地區有不同價格，每個付費會員對公司業績影響不同，因此未來將聚焦收入及經營利潤等指標。然而，奈飛的解釋無法說服投資者，當時的股價還是應聲下跌，市場憂慮是否增長見頂。

事實上，這類串流媒體平台的會員量一向會隨著「爆紅劇」波動，例如愛奇藝2022年第四季的會員量有1.116億名，去年《狂飆》播出後，數目一度增至1.29億名，但到了去年第四季卻回落至1.003億名，比2022年第四季還要少，市場估計隨著串流媒體平台競爭激烈，對愛奇藝來說，自2019年公佈會員數破億後，一直在1億名左右，難有明顯上升。如果公司想整體業績保持增長，一是加價，二是降低成本，三是尋找第二增長曲線。

押注人工智能

當然，愛奇藝的會員費過去持續加價，2020年至2022年的月卡會員費由19.8元加到30元，「包年」從178元加到238元，去年雖沒有正式加價，但限制投屏，再加上部份劇集要額外付費才能超前播放，也算是變相加價。

至於降本，今年第一季營業成本按年減少了5%，銷售、一般和行政開支下降17%，也正是因為成本減少，令愛奇藝持續盈利。下一步，就是尋找第二增長曲線，愛奇藝選擇押在人工智能，一來可以協助節省成本，二來能利用大數據預計下一套爆紅劇集。

龔宇稱，生成式人工智能賦能營運已初見成效，第一季線上廣告及內容發行的增長也是因為人工智能。至於首席技術官劉文峯在最近也提到，生成式人工智能在閱讀劇本的效率極高，能幫助發掘IP，更可以應用在虛擬製作、配音、生成素材及文案等，大大節少製作成本。

最近，牽動無數人「新疆夢」的《我的阿勒泰》橫掃內地不少媒體，在愛奇藝上獲得9.7分的高評分，能否複製《狂飆》的高峰，仍待時間去檢驗，但可以肯定的是，《我的阿勒泰》成本控制在合理範圍，經濟效益很高，相信正是受益於人工智能技術。愛奇藝能否持續受惠，還需要時間去驗證。

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